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神马股份(600810)业内点评

业内点评

≈≈神马股份600810≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:19.06.03)
[2019-06-03]化工新材料行业:卓越推
    ■信达证券
    本周行业观点                                                            
    中简科技过会首发,A股新增一家碳纤维上市公司                              
    2019年5月16日,此前通过证监会首发申请的中简科技(300777)正式登陆深交所创  
业板,公开发行新股4,001万股,发行价格为6.06元/股,募集资金2.42亿元,成为继光威  
复材(300699)之后第二家在A股上市的以碳纤维及其制品为主业的公司。             
    中简科技成立于2008年4月,公司实际控制人杨永岗、温月芳拥有长期在山西煤化  
所及其他单位从事碳纤维领域研究的经历,发展至今公司已成为一家具有完全自主知识 
产权的国产高性能碳纤维及相关产品研发制造商。公司目前拥有一条150吨/年(以12K  
丝束计)或50吨/年(以3K丝束计)碳纤维柔性生产线,主要规模化生产ZT7系列(高于东丽 
T700级)高强型碳纤维。公司ZT7系列碳纤维产品经过严格验证,率先实现了在国内航空 
航天领域八大型号产品的全面应用,同时也为公司产品在该领域其他型号及兵器、舰船 
、核工业等高端领域快速推广奠定了坚实基础。公司同时还具备ZT8系列(T800级)、ZT 
9系列(T1000/T1100级)和高模型ZM40J(M40J级)石墨纤维工程产业化能力。           
    公司目前是国防军工碳纤维原材料主要供应商之一,供应关系较为稳固,产品毛利  
率较高。2016-2018年公司实现营业收入15,041.7万元、16,906.4万元、21,260.1万元 
,归母净利润为5684.2万元、11040.2万元、12,050.2万元,销售毛利率从67.94%提升  
到79.61%。我们认为,相比于国内碳纤维同业,公司立足于生产设备、工艺技术自主研 
发,不盲目扩张产业链和产能规模,优先聚焦于高端航空航天应用领域并顺利成为主要  
供应商,维持资产规模、负债率(2018期末分别为9.4亿元、40.3%)与公司营业情况相  
匹配是公司能在业内较早实现持续盈利的关键。                                  
    公司本次发行募集资金全部用于“1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目”,对原  
有的原丝纺丝线进行扩建,并新建一条千吨级规模的氧化碳化产线,项目投资总额5.52  
亿。公司已先行使用自有资金投入项目建设,截至2018期末已投入资金4.52亿,建设项  
目已完成土建厂房,相关设备已安装完成,正进行单机调试,预计可于2019年6月试生产  
。后续随着1000吨项目的投产,公司的产能规模将上一个台阶,同时柔性化线的配置也  
使的公司具备实现多种规格产品规模化生产的能力。期待公司碳纤维产品在更多领域  
应用实现突破,实现营收和利润规模持续扩张。                                   

[2019-06-03]石油化工行业:看好天然气的性价比提升及需求快速增长
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                           
    美国库存降幅低于预期。EIA数据,至5月24日当周,美国原油库存量4.765亿桶,比  
前一周下降28万桶;美国汽油库存总量2.309亿桶,比前一周增长220万桶;馏分油库存 
量为1.248亿桶,比前一周下降162万桶。原油库存比去年同期高9.7%,比过去五年同期 
高5%。汽油库存比去年同期低1.5%,比过去五年同期高1%。馏份油库存比去年同期  
高8.9%,比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量下降157万桶。美国炼厂加工  
总量平均每天1676.7万桶,比前一周增加18.9万桶;炼油厂开工率91.2%,比前一周增  
长1.3个百分点。上周美国原油进口量平均每天686.2万桶,比前一周下降8.1万桶,成品 
油日均进口量256.2桶,比前一周下降19.5万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存4905. 
3万桶,减少1.6万桶。                                                         
    经济数据及需求预期下行致油价下跌。2019年5月份,中国制造业采购经理指数(PM 
I)为49.4%,比上月回落0.7个百分点,主要由于新订单较弱及出口下滑。美国总统特朗 
普周五威胁称,从2019年6月10日开始,美国将对从墨西哥进口的所有货物征收5%的关  
税;出于对经济需求的担心,油价回落。美国自切断委内瑞拉重质油的供应后,其炼油  
商的原油进口主要依赖墨西哥和加拿大的重质原油;同时2018年,墨西哥占美国汽油出 
口总量的56%,柴油出口总量的23%。                                           
    乙烯回落,丙烯反弹,PX-PTA-涤纶长丝产业链需求较弱。乙烯市场供应增加,至5月 
29日,CFR中国收于935-945美元/吨,较上周跌幅约80美元/吨。东北亚丙烯价格上涨,至 
5月29日,CFR中国收于900美元/吨,较上周同期上涨30美元/吨。由于韩国蒸汽裂解装置 
开工率下降,进口货源明显减少。装置方面:韩华石化蒸汽裂解装置将于6月初重启,年  
产70万吨丙烯,但具体时间未定。国内炼厂开工下降,或影响丙烯供给,至2019年5月30  
日,山东地炼常减压开工率为58.72%,环比下跌0.72%,同比下跌10.42%。           
    国内丙烯酸市场弱势盘整为主,市场观望气氛浓厚,交投量清淡。目前华东地区市  
场主流商谈在7400-7600元/吨。上周国内华东甲醇市场成交放量困难,华东太仓现货多 
维持刚需,买气不足。进口集中恢复到货和库存的上涨显示市场货源充裕。周内美金盘 
略显坚守。                                                                  
    常州、张家港地区震荡为主,价格多围绕2330-2400元/吨区间波动。至5月29日,亚 
洲PX市场收盘价在877.33美元/吨CFR中国,较周初上涨9.58美元/吨。至5月30日,PTA价 
格在5640元/吨,较上周同期下调35元/吨,跌幅0.62%。装置方面:蓬威石化90万吨/年P 
TA装置5月26日停车检修,计划检修时间10-15天。下游聚酯方面:上周聚酯行业平均开  
工为86.74%,环比下滑0.84个百分点。截至5月30日,本周全国织机综合开机率62.43% 
,较之前一周下滑4.35个百分点。至5月30日,涤纶长丝方面POY主流库存在7-15天附近  
;FDY主流在12-18天;DTY在17-25天附近。。                                    
    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深 
海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备 
行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国 
石油、上海石化、广汇能源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。        

[2019-06-03]化工行业:VE、萤石价格上涨,周期品整体处于淡季,关注白马及成长龙头
    ■申万宏源
    本期投资提示:                                                           
    周期淡季,建议等待化工旺季再布局,相对收益建议配置一二线龙头白马。本周主  
要细分子领域PVC、纯碱库存维持稳定;本周受制于行业产量释放,PTA价格继续下行,  
涤纶长丝产销短暂好转后再陷入低迷,POY与原料价差、PTA与PX价差分别为1154、862  
元。                                                                        
    农资采购力度有所减弱,氮、磷肥价格弱势。本周聚合MDI国内市场主流商谈在127 
00元/吨,较上周上涨200元/吨,纯MDI国内市场主流商谈在19000元/吨,均价较上周回调 
1000元/吨。万华自2019年6月份开始,中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14500元/吨(比 
5月份价格下调4500元/吨),直销市场挂牌价15000元/吨(比5月份价格下调4500元/吨)  
;纯MDI挂牌价23700元/吨(比5月份价格下调3500元/吨)。                         
    4月27日,江苏省下发《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》明确提出,长江干 
支流两侧1公里范围内且在化工园区外的化工生产企业原则上2020年底前全部退出或搬 
迁。                                                                        
    江苏化工企业整治持续推进,未来将有大量无法达到安全环保要求的中小企业及退 
出,园区取消化工定位,对于农药、染料等精细化工行业产生长远影响,加速向龙头企业 
集中。                                                                      
    园区整治将按计划推进,力度不放松;进一步明确了龙头企业的优势地位,强调绿  
色高端产业链的发展方向。苏北事件影响未来江苏省精细化工及中间体格局,只严不松 
,中间体产能有望加速淘汰,龙头企业及产业链一体化企业有望加速受益。短期进入淡  
季价格弱势持稳,长期关注精细化工龙头:染料:浙江龙盛、海翔药业、闰土股份;农药 
:扬农化工,广信股份、先达股份,海利尔,百傲化学,利尔化学,利民股份;颜料:百合花 
;维生素:新和成、兄弟科技(K3、B1、B3、B5)、圣达生物(生物素、叶酸);(2)关注  
长期受益集中度提升,具备产业链一体化优势的龙头:园区一体化龙头企业:万华化学、 
华鲁恒升、鲁西化工,产业链一体化龙头企业:扬农化工(菊酯等农药产业链)、浙江龙  
盛(染料产业链)、巨化股份(氟化工产业链)、龙蟒佰利(钛白粉产业链)、三友化工(氯 
碱粘胶产业链)、中泰化学(氯碱粘胶产业链)、金禾实业(食品添加剂产业链)、新和成 
(维生素、香精香料产业链)。                                                  
    自主可控主题持续发酵,半导体材料其他建议关注雅克科技、鼎龙股份;关注OLED 
可折叠应用元年,柔性显示材料迎变革机遇,柔性显示材料重点推荐:有机发光材料重点 
推荐:濮阳惠成、万润股份、强力新材,关注飞凯材料;PI浆料,关注鼎龙股份、时代新 
材(PI膜)。锂电材料建议关注细分龙头恩捷股份、新纶科技、光华科技、新宙邦、道  
明光学;                                                                    
    其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材。                                  

[2019-06-03]【申万石化】看好天然气的性价比提升及需求快速增长
    ■申万宏源
                                                                            

[2019-06-02]化工行业:化工品价格下行压力大,外加剂行业集中度提升
    ■广发证券
    核心观点:                                                               
    目前行业观点                                                            
    (1)成长方面,关注未来发展前景广阔的新材料领域,例如集成电路电子化学品、OL 
ED显示材料、尾气催化材料、锂电材料、弹性体材料等。(2)江苏省为我国重要的精细 
化工生产地区,江苏省化工企业环境安全隐患排查专项行动预计将对农药、染料、颜料 
、食品添加剂等子行业供给端造成一定的影响。(3)关注趋势上行周期子行业,建议重  
点关注萤石,磷化工等子行业。(4)本轮景气复苏周期行业盈利与资本开支向领先企业  
集中,行业龙头有望"强者恒强",行业格局重塑,建议关注各子行业龙头。重点关注子行 
业:(1)农药:环保高压,农药行业供给持续偏紧;上市公司受益环保整治,行业集中度提 
升;江苏拟开展安全隐患排查整治,关注对农药供给影响;行业需求相对刚性,农产品  
价格处于底部。(2)染料:行业高度集中,竞争格局有序;环保趋严,落后产能淘汰有序  
;需求旺季来临,染料供需格局或将偏紧;下游纺服需求稳定,染料供需关系有望逐步  
改善。                                                                      
    重点子行业信息跟踪                                                      
    聚酯产业链:产业链盈利存压力;农药产业链:农药行业淡季,市场整体疲软;两碱 
产业链:轻质纯碱、PVC价格下跌;磷化工产业链:磷矿石、磷肥价格平稳;锂电材料:  
隔膜、电解液价格平稳,三元材料价格下跌;维生素:VE、VK3价格上涨,VB2价格下跌; 
有机硅:有机硅市场价格大幅下滑;氟化工:原料萤石粉支撑强劲,氢氟酸市场偏强运行 
。(数据来源:百川资讯、中纤网、WIND)                                         
    本周随笔:外加剂行业集中度提升,行业格局改善混凝土外加剂具有减水、引气等  
多种特定效果,在拌制混凝土的过程中掺入一定比例的外加剂(通常掺量不大于水泥质  
量的5%),可以有效改善混凝土的各方面性能。从2011年以来,聚羧酸系减水剂逐渐替  
代萘系减水剂,发展成为市场主流品种。中国混凝土网统计的数据显示,我国聚羧酸减  
水剂行业集中度持续提升,行业CR3由2016年的8.99%提升至2018年的12.50%。对比20 
18年和2017年行业前十的市占率可以发现,行业集中度的提高主要来自于行业前三家企 
业市占率的提升,苏博特,科之杰、红墙2018年的市占率分别同比提升了1.26pct、1.86 
pct和0.24pct,市场份额向头部集中的趋势越来越明显。                           
    数据跟踪                                                                
    行业估值:基础化工PE水平低于2012年1月以来的均值。                        
    风险提示                                                                
    宏观层面:宏观经济下行,致使相关化工品的需求萎缩的风险;行业层面:大宗原材 
料价格剧烈波动、行业政策波动风险;公司层面:公司盈利不及预期、重大安全、环保 
事故、新项目进展不及预期。                                                  

[2019-06-02]化工行业:聚合MDI市场价小幅回升,化工景气指数继续下行-周报
    ■方正证券
    1、投资建议:关注具有核心竞争力的优质标的本周方正化工景气指数为98.32,环  
比下降0.84。                                                                
    从长期的角度看,化工里面有一大类成长股,这些公司凭借有效的激励制度、卓越  
的管理和研发优势、,打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势,在国内进行快  
速的进口替代,甚至在全球范围内市占率快速地提升。鉴于全球化工市场的巨大空间以 
及国内化工企业很低的市占率水平,这些化工龙头成长的空间不亚于当前的热门板块,  
并且成长的确定性更强,周期性的波动又为市场提供了众多的买入时点。基于这种认识 
,我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头企业。比如轮胎行业的龙头玲珑轮胎、无机 
新材料领域的龙头国瓷材料、向全球化工巨头迈进的万华化学、煤化工龙头华鲁恒升  
、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、民营炼化巨头(荣盛石化、恒力股份 
、恒逸石化)、C2/C3领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、植物生长调节剂龙头国  
光股份、草铵膦龙头利尔化学等。                                              
    玲珑轮胎:又一个崛起中的中国制造代表。玲珑轮胎全球布局、低成本、注重原装 
配套均体现出卓越的管理水平和战略眼光。我们看好玲珑轮胎在高端配套领域的大规  
模突破。5月31日普利司通205/55R16耐驰客报345元/条(环比-7.5元/条)。据玲珑轮胎 
信息,近期举办的上海车展显示,众多优秀汽车品牌如红旗、捷达、雷诺、奔腾、比亚  
迪等车型均搭载玲珑轮胎,具体牌号包括红旗L5、捷达VS3\VS5\VS7、雷诺K-ZE、猎豹C 
S9、奔腾T77、比亚迪e2、猎豹Mattu等。截止5月29日,用于股权激励的回购完成,共回 
购完成2200万股,累计支付3.62亿元,估算均价16.46元/股。                        
    国瓷材料:熟练掌握了水热法技术的诀窍,内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均  
达到世界级的水平;外延并购的王子制陶(陶瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是  
公司内生产品的下游,我们看好公司成为中国无机新材料平台公司。我们持续重点推荐 
三大白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工)、五大石化巨头(荣盛石化、桐昆股份 
、恒力股份、恒逸石化、卫星石化),这八个公司在2019年均具有较大的产品增量,并且 
原有主业的扩能会使行业集中度进一步提高,竞争结构优化。卓创5月31日纯MDI价格19 
000元/吨(环比-1100元/吨),聚合MDI报价12700元/吨(环比+200元/吨)。自2019年6月  
份开始,万华化学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价14500元/吨(比5月份价格下调4500  
元/吨),直销市场挂牌价15000元/吨(比5月份价格下调4500元/吨);纯MDI挂牌价23700 
元/吨(比5月份价格下调3500元/吨)。涤纶长丝5月23日库存为22天(环比+1天)。PTA5  
月31日社会库存为126万吨,环	比+2万吨。纺织业复苏和限制废旧塑料进口带动聚酯和 
PTA需求量大增,这是长周期的反转,PTA和涤纶长丝行业集中度不断提升,盈利水平在未 
来2年都处于景气期。                                                         
    醋酸:本周醋酸报2534元/吨(环-2元/吨),5月31日全国库存6.9天(环比-0.7天)。  
醋酸是全球产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,下游PTA快速  
放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。                        
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行                           

[2019-06-02]基础化工行业:有机硅价格大幅下跌,负极材料出货提速-周报(20190602)
    ■川财证券
    周报观点:有机硅价格大幅下跌,负极材料出货提速                            
    1)有机硅:本周有机硅市场价格大幅下挫,市场受多重利空影响价格波动较大,本周 
产品价格下滑1000-2000元/吨左右。当前国内企业供应水平正常为主,但企业低价竞争 
出货明显,当前上游表示库存压力不大,但价格下跌较快,下游拿货心态谨慎,以刚需购  
买为主,终端市场低迷,产业链传导不畅,中美贸易摩擦持续难以缓解,内外忧患致使价  
格大幅回落。2)负极材料:本周锂电负极材料市场整体运行平稳,企业出货意愿强烈。  
中低端市场竞争较为激烈,导致价格出现一定的松动。随着新能源汽车的发展,其续航  
能力成为行业所关注的重点,而大型负极材料企业也纷纷抢占高端负极材料市场,未来  
高质量产品将成为市场发展的主流。                                            
    市场表现                                                                
    本周沪深300指数上涨1.00%,川财非金属材料指数上涨1.22%,在29个行业中排名 
第22位。子板块中,粘胶、树脂、涤纶板块涨幅居前,印染化学品、纯碱、钾肥板块跌  
幅居前。涨幅前三的上市公司分别为:江化微(28.96%)、天龙股份(27.39%)、彤成新 
材(23.65%);跌幅前三的上市公司分别为:永利股份(-9.42%)、德威新材(-9.29%)  
、浙江龙盛(-8.15%)。                                                       
    行业动态                                                                
    1-4月份化工行业增加值同比增长4.7%(中化新网);商务部对日美韩等国进口聚  
苯硫醚反倾销调查(中化新网);商务部对欧美进口四氯乙烯进行反倾销复审调查(中化 
新网);扬子石化-巴斯夫南京第二套丙酸生产装置投产(中化新网);华南农业大学筛  
选出草地贪夜蛾应急防控药剂(世界农化网);汉和生物中国最大液体肥生产线投产(世 
界农化网);拜耳巩固其在巴塞尔的农药业务(世界农化网);东湖高科率先实现乙烯利 
微反应工业化(世界农化网)。                                                  
    公司动态                                                                
    科隆股份(300405):2019年5月28日,公司收到主要原材料供应商中国石油天然气股 
份有限公司辽阳石化分公司通知,因其计划于2019年6月2日起开展三年一度的大检修,  
于2019年6月2日起暂停环氧乙烷及动力能源的供应,预计停产时间为45天左右。公司将 
根据辽阳石化的检修情况对公司各生产车间逐步停产,并借此停产期间开展安全检查,  
并对公司进行全面停产检修,进一步提高安全生产管理水平。公司将于2019年6月2日逐 
步对各生产车间进行停产检修,预计停产检修时间为45天左右。公司将根据辽阳石化的 
检修进度和公司生产线检修进度等情况,确定具体恢复生产时间。                   
    风险提示:宏观经济超预期波动风险;政策风险;需求不及预期风险。           

[2019-06-02]石油化工行业:市场悲观情绪令油价下行压力较大-周报
    ■山西证券
    核心观点                                                                
    上周WTI原油、布伦特原油价格大幅下跌。WTI原油期货价格收于53.5美元/桶,周  
跌幅8.75%;布伦特原油价格收于64.49美元/桶,周跌幅6.11%;此前中美贸易紧张局 
势使得市场对全球经济放缓和原油需求疲软的担忧,油价承压下行,然而上周美国总统  
特朗普宣布将对墨西哥出口的商品征收关税,进一步引发了市场担忧,加剧了全球贸易  
紧张局势。供应端方面,中东地缘政治紧张局势引发对原油供应担忧,根据OPEC发布调  
查报告显示,5月石油输出国组织(OPEC)原油产量下降至2015年来低位3017万桶/日,虽  
然沙特推高原油产量,但不足以填补伊朗的原油供应缺口。此外,5月OPEC减产执行率从 
4月的132%锐减至96%,市场担忧减产力度有所下滑,悲观情绪令油价下行压力依然较  
大。                                                                        
    价差方面,PX-石脑油价差为344.34美元/吨,周涨幅6.26%;乙烯-石脑油价差为39 
8.01美元/吨,周跌幅19.67%;PTA-二甲苯价差为1667.37元/吨,周涨幅1.98%;涤纶P 
OY-PTA-MEG价差为1226.5元/吨,周跌幅0.90%;丙烯-丙烷PDH价差为328.6美元/吨,周 
涨幅3.66%;丙烯酸-丙烯价差为3211.24元/吨,周跌幅2.88%。                    
    市场回顾                                                                
    上周石油石化指数上涨2.13%,同期上证指数上涨1.60%,沪深300指数上涨1.00% 
,石油石化板块跑赢沪深300指数1.13个百分点,在所有行业中排名第9位。截至2019年5 
月31日,石油石化行业PE(TTM)为18.97,上证指数PE(TTM)为12.11。                  
    投资建议                                                                
    对于民营大炼化板块而言。5月份国内PX市场价格走势下滑,成本端支撑力度薄弱, 
直接带动PTA价格下行,而油价的大幅走低,对于下游石化产品失去一定的成本支撑作用 
。随着PX新增产能陆续投放,届时供应压力将冲击市场,PX价格预计维持弱势,产业链利 
润向下游PTA和涤纶长丝转移,重点关注下游终端需求变动、PX和PTA装置检修情况以及 
原油价格走势。标的:桐昆股份、恒逸石化。                                     
    风险提示                                                                
    油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险      

[2019-06-02]基础化工行业:维E价格继续上行,萤石、氢氟酸强势运行-周报(2019/05/26-2019/06/01)
    ■光大证券
    光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前品种:维生素E(+7.0%)、EDC(CFR东南亚)(+6. 
8%)、萤石(福建)(+5.4%)、三氯乙烯(华东)(+4.3%)、MEG(华东)(+2.6%)、维生素 
K3(+2.5%)、尿素(波罗的海)(+2.4%)、氢氟酸(福建邵武)(+2.4%)、纯苯(华东)(+2 
.3%)、天然橡胶(上海)(+2.1%);本周跌幅靠前品种:液氯(华东)(-33.3%)、WTI原  
油(-8.7%)、DMC(华东)(-7.7%)、纯MDI(华东)(-7.7%)、液化气(长岭)(-7.3%)、  
醋酸乙烯(华东)(-6.8%)、乙烯(东南亚CFR)(-6.7%)、二氯甲烷(华东)(-6.4%)、Br 
ent原油(-6.1%)、NYMEX天然气(-5.5%)。                                      
    行业动态:维生素E格局向好,价格稳步上涨:能特科技将维生素E生产业务线相关资 
产和股权注入全资子公司益曼特,并拟将益曼特75%的股权出售给DSM,能特科技与DSM  
合作协议将于6月临时股东大会审议,相关交易已进入最后阶段。目前市场购销活跃,部 
分企业维生素e报价提至60元/千克,本周成交价上涨至53-58元/千克,格局变好预期下, 
后期价格稳步看涨。萤石粉、氢氟酸价格上涨,R22出货情况好转:内蒙选厂尚未完全恢 
复,而江西、安徽、福建、河南等地因环保安全检查停工整改的企业较多,当前萤石市  
场供应相对紧张,目前97%湿粉送到价格2900-3000元/吨,部分高端价格达到3100元/吨 
,后市短期价格继续上行概率大;氢氟酸北方工厂开工偏低货量偏紧,南方工厂开工尚  
可货量充足,下游R22出货好转,华东散水送到价10500-11000元/吨不等。             
    投资观点:近期美国宣布进入"紧急状态"并将华为列入美国"实体名单"中,部分企  
业将停止对华为出货及业务往来,其中芯片等领域将受到限制。2018年国内芯片设计、 
制造、封装测试销售额6531亿元,同增20.7%。华为"实体名单"事件后未来中国IC配套 
电子化学品的进口替代有望加速:国内湿电子化学品部分已达国际Grade3标准,正向G4  
突破,随着产业政策指导和资金融入IC市场,技术壁垒突破后进口替代空间巨大;此外I 
C配套的光刻胶及配套试剂、抛光材料、溅射靶材等电子化学品市场规模仍将维持快速 
增长,这些产品自给率仍偏低,如IC制程光刻胶市场自给率不足10%,未来同样拥有巨大 
进口替代空间。                                                              
    投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份,其他关注中国化工崛 
起组合:卫星石化、恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化;PA66关注神马股份; 
农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股份,煤化工和尿 
素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工,钾肥关注冠农股份等,磷肥关注新洋丰、云天  
化,染料关注浙江龙盛,闰土股份,有机硅关注新安股份、合盛硅业,氯碱关注中泰化学  
;氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆  
医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、  
江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万  
润股份和锂电材料细分领域龙头:新纶科技、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质 
、多氟多、石大胜华。                                                        
    风险提示:宏观经济不振导致需求下滑的风险;贸易摩擦恶化的风险。           

[2019-06-02]化工行业:周报5月第5周
    ■东方证券
    周观点更新:                                                             
    与上个交易日相比,石油化工行业涨跌互现。国内VE市场价格继续上涨。         
    5月14日新和成提高维生素E报价至60元/公斤,市场反应剧烈,目前主流价格在52-5 
8元/公斤左右,近日低价货源少,部分贸易商惜售报价偏高。                        
    国际化工巨头帝斯曼对能特科技的整合在即,最大的两家工厂的合作,将形成VE市  
场寡头局面。市场整体看好,厂家提高报价后,推动VE价格继续稳步上涨。据悉,国际市 
场DSM给欧洲终端客户的三季度订单并不高,是否会影响国内维E走势,还需进一步监测  
。今日黄磷指数小幅上调,主因贵州地区部分检修企业恢复生产,有货源可外发,前期保 
留的参考价格偏低,小幅上调。据市场反馈,高端价格成交困难。目前黄磷市场主发订  
单,主流价格观望整理。整体市场看跌心态浓厚,交投偏淡,短期内难有起色,保持关注  
停炉企业复工情况。                                                          
    原油相关息:                                                             
    原油及相关库存:2019年5月24日美国原油商业库存4.765亿桶,周减少30万桶;汽  
油库存2.309亿桶,周增加220万桶;馏分油库存1.248亿桶周减少160万桶;丙烷库存0. 
6575亿桶,周减少7.8万桶。美国原油产量及钻机数:2019年5月24日美国原油产量为122 
0万桶/天,与上周持平,较一年前增加147万桶/天。5月24日美国钻机数983台,周数量减 
少4台,年下降76台;加拿大钻机数78台,周增加15台,年减少3台。其中美国采油钻机79 
7台,周数量减少5台,年减少62台。                                              
    价格变化:                                                               
    我们监测的118种化工产品中,本周价格涨幅前3名的产品分别为环氧氯丙烷(上涨1 
6.7%)、维生素K(上涨7.0%)、无水氢氟酸(上涨5.4%);                         
    跌幅前3名为:107胶(下跌14.0%)、生胶(下跌11.4%)、D4(下跌11.4%)。       
    投资建议:                                                               
    化纤产业链上,建议关注PTA-长丝一体化龙头桐昆股份(601233,买入)。          
    农化产业链上,建议持续关注具有资源优势的磷化工龙头兴发集团(600141,增持)  
。我们还看好EO下游龙头奥克股份(300082,买入)及受益制造业升级的技术服务隐形冠 
军三联虹普(300384,买入)。                                                   
    风险提示                                                                
    油价大幅波动带来的风险;化工品景气下行的风险。                          

[2019-06-02]化工行业:维生素VE、氢氟酸领涨,主要化工品价格弱势下跌
    ■浙商证券
    产品涨跌幅涨幅靠前品种:维生素VE(+7.84%)、无水氢氟酸(+5.39%)、三氯乙烯 
(+4.26%)、95%乙醇(+4.09%)、萤石97湿粉(+3.57%)、苯酚(+3.25%)、丙烯(+3.1 
0%)、环氧丙烷(+2.36%)、天然气现货(+2.33%)、苯乙烯(+2.07%);             
    跌幅靠前品种:PX(-10.94%)、二氯甲烷(-8.96%)、布伦特原油(-8.46%)、乙烯 
(-7.81%)、DMC(-7.69%)、纯MDI(-7.67%)、107胶(-7.50%)、生胶(-7.14%)、MTB 
E(-5.41%)、丙烯腈(-5.38%)。                                               
    重点产品价格跟踪及投资建议市场重点关注品种:PTA:本周华东PTA市场跌势放缓, 
市场周均价5631元/吨,环比下跌9.86%。PX价格大幅下跌,周初终端工厂集中补货利好 
PTA市场,叠加重庆蓬威PTA装置意外检修,PTA价格止跌小幅回升,但终端市场持续疲软, 
下游涤丝产销火爆难以延续,预计近期PTA市场震荡下行。                          
    涤纶长丝:本周涤纶长丝市场延续下跌走势,现POY/FDY/DTY市场价分别7550元、79 
00元、9250元/吨,较上周同期均下跌100元/吨。国内PTA供给持续增加,乙二醇库存高  
企,价格承压下行,成本端支撑乏力,整个市场被负面情绪笼罩,目前终端纺织市场不旺, 
织机开工呈现下降趋势,预计下周涤纶长丝市场行情稳中偏弱。                     
    化肥:本周国内尿素市场先跌后涨,主产区出厂报价在1900-1920元/吨,成交价由本 
周低端1850-1860元向上反弹30-40元/吨,综合来看,单靠农业接单仍显薄弱,而工业采  
购受制于下游开工及采购心态,预计短期价格在1900元附近僵持,涨幅有限。          
    本周国内一铵行情延续平稳,下游采购需求清淡,多观望为主,价格延续之前报价,  
但实际成交下滑,因下游采购计划推迟,一铵市场进入销售淡季,加之成本较之前有所回 
落,市场利空氛围主导,因此短期仍维持弱势行情。                                
    本周国内二铵行情整体维持稳定,企业布局华北和华东市场,但因尚未到种植季节, 
基层市场暂无回运操作,当前主要为贸易商铺货,国际市场上看空情绪较浓,当前出口新 
单成交意向价低端355美元/吨FOB左右。                                         
    农药:本周草甘膦市场淡稳依旧,95%原粉供应商报价2.4-2.8万元/吨,从市场看,  
草甘膦生产商利润较为微薄,一方面来自于副产品价格走低,另外一方面,部分原材料价 
格相比去年同期价格较高,供应商开工积极性下滑。从采购市场看,国内外订单成交有  
限,北美草甘膦市场询盘清淡。                                                 
    有机硅:本周有机硅市场价大幅下滑1000-2000元/吨左右,当前国内企业供应水平  
正常为主,但企业低价竞争出货明显,当前上游表示库存压力不大,但价格下跌较快,下  
游拿货心态谨慎,终端市场低迷,产业链传导不畅,从6月份来看实际涨价可能性较小,跌 
势或将进一步扩大。                                                          
    MDI:本周国内聚合MDI市场窄幅震荡,业者后市信心转强,但下游整体需求仍表现一 
般,加上万华6月份挂牌价大幅下滑,市场心态悲观,对后市多谨慎观望情绪,预计下周聚 
合MDI市场弱势运行。本周国内纯MDI市场弱势下滑,下游整体需求萎靡,加上低价进出  
口货源充斥,场内询盘气氛淡薄,业者后市心态各异,预计下周纯MDI市场稳中偏弱。    
    钛白粉:本周钛白粉市场需求疲软,价格进一步小幅降低,近一阶段高强度严要求的 
环保检查,使下游企业开工率普遍不高,下游整体需求下滑,而近期钛白粉企业均正常生 
产,市场有些供应过剩。正值传统旺季,钛白粉的终端需求仍存,预计短时间内国内钛白 
粉市场或保持表面稳定。                                                      
    丙烯:本周国内丙烯市场价格延续涨势,主流市场价涨至近三个月以来高点,主要由 
于海伟PDH装置停车检修,万华丙烯暂停外放一周,区域内货源供应减少,加之下游聚丙  
烯企业装置恢复重启,下游需求量有所增加,市场交投氛围良好,多空交织因素下,市场  
或趋于盘整为主。                                                            
    浙商重点覆盖品种:兴发集团(买入评级),阳谷华泰(增持评级)、扬农化工(买入评 
级)、桐昆股份(增持评级)、双星新材(买入评级)、华鲁恒升(买入评级)、湘潭电化(  
增持评级)、闰土股份(买入评级)、三友化工(增持评级)、华峰氨纶(买入评级)、万润 
股份(增持评级)。                                                            

[2019-06-02]石油化工行业:基本面旺季不旺,原油遭恐慌性抛售-周报
    ■中泰证券
    基本面旺季不旺,避险情绪推波助澜,油价快速回调。本周布伦特原油期货结算价6 
4.49美元/桶,较之前一周下跌4.20美元/桶,跌幅6.1%;WTI原油期货结算价53.50美元 
/桶,较之前一下跌5.13美元/桶,跌幅8.7%。两油均创2019年以来的最大单周跌幅,原  
油市场风险快速释放。市场下跌的主要原因为以下两方面:(1)EIA数据再度低于市场预 
期,本周公布的EIA周度数据显示,原油库存减少28.2万桶,明显低于市场预期,馏分油库 
存虽然有所降低,但汽油库存大幅超预期增加220万桶,在原油需求进入旺季的背景下,E 
IA数据显示原油供需关系却在持续恶化;(2)美股市场明显走熊,本周道琼斯工业指数  
下跌3.01%,创2019年以来的最大单周跌幅,美股走势反映市场对美国经济的悲观预期  
加重,资金在避险情绪下加速了原油价格回调。                                   
    美国钻机数反弹,运输瓶颈边际缓解,原油产量持续增加。EIA原油产量数据来看,  
上周美国原油产量1230万桶/天,较上周增加10万桶/天;本周美国采油钻机数为800台, 
较之前一周的数量增加3台,本周北美采油钻机数为10619,较与上周增加8台;本周休斯 
顿港口同Midland地区现货价差7.67美元/桶,较上周的8.17美元/桶小幅减少0.5美元/  
桶,运输瓶颈在边际上出现一定缓解。                                           
    消费端需求弱于工业端,整体需求旺季不旺。从本周公布的EIA数据来看,美国汽油 
产量986.3万桶/天,较上周减少2.0万桶/天,美国汽油库存为23094.4万桶,较之前一周  
超预期增加220.4万桶;美国馏分油库存为12480万桶,较之前一周减少161.5万桶;消  
费端需求弱于工业端需求,整体呈现旺季不旺的特征,这可能与今年美国持续性强降雨  
带来的中西部地区罕见的洪水有关,洪水淹没公路,减少了汽油的需求。              
    近远端的价差也印证了原油供需关系的边际恶化。对于美油近远期价差进行分析, 
可以理解市场是如何看待当前原油基本面的状态和变化的趋势。从目前的价差来看,美 
油1907-1909价差在-0.22美元/桶,仍然呈现出贴水的状态,证实原油仍处于供给过剩状 
态。对比上周五美油1907-1909价差-0.1美元/桶,本周美国原油供需关系出现了边际恶 
化。                                                                        
    未来随着美国洪水消退,消费端需求有望修复。夏季是汽油消费的旺季,但今年在  
进入汽油的消费旺季之后,消费量并未见明显回升,这可能跟近期美国中西部地区持续  
的强降雨带来的洪涝灾害有关,洪水淹没公路,影响人们的出行计划,导致汽油在进入消 
费旺季后未能出现季节性回升。未来随着洪水的消退,消费端需求有望获得支撑。     
    美国原油产区的现货价格已接近整体边际成本,或对油价形成支撑。目前美国页岩 
油主产区Midland地区现货原油价格52.62美元/桶,这一价格已接近该地区大部分的页  
岩油井的边际完全成本(50美元/桶左右),油价进一步下跌或降低油企完井积极性,导致 
美国原油产量出现回落,对原油价格形成支撑。2019Q3油价预测:考虑到边际弱化的全  
球经济基本面,在供给端尚无新的实质性支撑的背景下,我们预计原油价格处于弱势震  
荡期,未来油价支撑来源于美国洪水消退、低油价带来的页岩油产量的回落等。预计20 
19Q3布伦特油价中枢位于65$/桶之上。                                          
    投资建议:建议布局高分红中国石化、低估值民营大炼化公司和农化板块。       
    1、建议重点关注聚酯龙头:桐昆股份,新凤鸣,恒力股份,荣盛石化等。2、建议布  
局农化优质龙头:新洋丰、扬农化工、利尔化学等。当前农产品价格弱复苏,且预期将  
持续趋于复苏态势,农产品价格的复苏有望推动磷肥、尿素、钾肥、复合肥、农药等产 
品需求稳健。此外,供给端的收缩助力行业复苏。以我国磷肥行业为例,由于我国磷肥  
行业长期产能过剩,受益供给侧改革,行业不但没有新增产能,反而正处于去产能周期。 
2015年至2017年,磷酸一铵产能增速分别为8.1%、18.4%、-8.4%,2017年产能增速录 
得首次下降,产能正处于去化过程中。由于供需两端持续向好,磷肥、尿素、钾肥等价  
格持续上涨,行业已经逐步走出底部。当前尿素、磷肥等价格持续上涨,有望推动相关  
公司业绩向上。建议重点关注:华鲁恒升、新洋丰、金正大、诺普信、藏格控股、扬农 
化工、利尔化学等。                                                          
    风险提示事件:下游需求萎靡的风险;产品价格下行的风险。                   

[2019-06-02]化工行业:原油价格下跌,VE开启涨价行情-研究周报
    ■天风证券
    投资观点及建议:监管高压常态化,农药行业集中度提升有望超预期,分两条投资主 
线,一是涨价弹性大品种,受益标的为百傲化学、湖南海利和先达股份等;二是中长期  
打开成长空间品种,受益标的为扬农化工、利尔化学和广信股份等。新能源汽车产业链 
18年行业洗牌,19年供需格局好转,高端市场继续向好,锂电材料业绩增速有望超预期,  
推荐电解液龙头新宙邦。内地LCD面板厂强势崛起,带动上游国产混晶材料需求高增长, 
推荐飞凯材料。柴油车国六推行致沸石需求高增长,OLED业务进入业绩释放期,推荐万  
润股份。VE行业格局重塑,厂家近期报价上调,其它品种也酝酿涨价,聚苯硫醚反倾销等 
对公司利好不断,推荐龙头新和成。业绩有望超预期,长期看好低估值龙头万华化学、  
华鲁恒升。                                                                  
    一周行情速览:基础化工板块较上周上涨1.36%,,沪深300指数较上周上涨1%。基 
础化工板块跑赢大盘0.36个百分点,涨幅居于所有板块第18位。据申万分类,涨幅较大  
的有:其他纤维8.19%,磷肥7.14%,其他橡胶制品7.11%,粘胶5.41%,氟化工及制冷剂 
4.1%;跌幅较大的有:纺织化学用品-4.59%,合成革-1.63%,轮胎-1.24%,纯碱-1.2  
%,氮肥-1.16%重点化工产品价格和运行态势:本周WTI油价下跌3.48%,报价为56.59  
美元/桶。在我们跟踪的128个化工品中,29个上涨,43个持平56个下跌。本周涨幅居前  
的化工产品有:维生素VE、无水氢氟酸、三氯乙烯、95%乙醇、萤石97湿粉、苯酚、丙 
烯、环氧丙烷、苯乙烯、DEG。本周跌幅居前的化工产品有:液氯、PX、二氯甲烷、乙  
烯、DMC、纯MDI、107胶、生胶、丙烯腈、二甲基硅油。化纤:粘胶短纤1.5D报价11400 
元/吨,下跌2.56%。粘胶长丝120D报价37800元/吨,维持不变。氨纶40D报价31500元/  
吨,下跌1.56%。内盘PTA报价5630元/吨,上涨0.54%。江浙涤纶短纤报价7530元/吨,  
下跌1.95%。涤纶POY150D报价7550元/吨,上涨0.67%。腈纶短纤1.5D报价17400元/吨 
,维持不变。                                                                 
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1900元/吨,上涨1.06%。四川金河粉状55%磷酸 
一铵报价2100元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)磷酸二铵报价2600元/吨,维持不  
变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2350元/吨,维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报  
价3100元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价24000元/吨,维持不变。利尔化学草铵膦 
报价140000元/吨,维持不变。江苏常隆功夫菊酯报价350000元/吨,维持不变;华东纯  
吡啶报价20250元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价160000元/吨,维持不变。聚氨酯 
及塑料:华东纯MDI报价19500元/吨,下跌6.47%。华东聚合MDI报价13800元/吨,下跌0. 
72%。华东TDI报价12550元/吨,下跌2.71%。1800分子量华东PTMEG报价16800元/吨,  
维持不变。华东环氧丙烷报价9500元/吨,上涨1.06%。上海拜耳PC报价18500元/吨,维 
持不变。氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6885元/吨,下跌0.04%。华东乙烯法PVC报价 
7080元/吨,下跌0.53%。轻质纯碱报价1850元/吨,下跌1.33%;重质纯碱报价1950元/ 
吨,维持不变。橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价11850元/吨,上涨1.72%。华东市场 
丁苯橡胶报价11350元/吨,维持不变。山东市场顺丁橡胶报价11500元/吨,下降0.43%  
。绛县恒大炭黑报价7500元/吨,维持不变。促进剂NS报价2650    0元/吨,维持不变。 
促进剂CZ报价21600元/吨,下降1.80%。                                         
    风险提示:油价下跌;重大安全事故。                                       

[2019-06-02]基础化工行业:VE、硝酸本周价格涨幅靠前,6月份MDI挂牌价跌幅较大-周报2019年5月第4周
    ■招商证券
    板块整体走势                                                            
    本周基础化工板块(申万)下跌2.95%,上证A指下跌1.02%,板块落后大盘1.93个百 
分点。本周涨幅排名前5的个股分别为:江化微(+28.96%,天龙股份(+27.39%},形程新 
材(+23.65%},双象股份(+21.2%,百川股份(+20%}。本周跌幅排名前5的个股分别为: 
永利股份(-9.42%},德威新材(-9.29%},浙江龙盛(-8.15%},亿利洁能(-8.11%),凯  
龙股份(-6.32%)。                                                           
    此外,本周基础化工板块(申万)动态PE为18.04倍,低于2015年来的平均PE48.54%0 
口化学品价格及价差走势                                                      
    根据招商基础化工数据库统计的207个产品价格,周涨幅排名前5的产品分别为:国  
产维生素E}+6.21%},进口维生素E}+6.21%},浓稍酸(+4.23%)>丙烯}+3.5%},国际丙 
烯}+3.13%}。周跌幅排名前5的产品分别为:挂牌聚合MDI}-16.92%},液氯}-10.19%} 
,烧碱(32%离子膜华东)(-8.64%)>液化气(长岭炼化)}-8.08%},工业蔡}-8%}。     
    根据招商基础化工数据库统计的52个产品价差,周涨幅排名前5的产品分别为:涤纶 
长丝FD丫价差(+41.38%)>DMF价差(+35.15%,纯苯价差(+31.13%),PTA价差(+8.39%) 
,丁二烯价差(+5.24%)。周跌幅排名前5的产品分别为:原油价差(-50.43%},涤纶短纤 
价差(-16.33%},环氧丙烷价差(-12.01%},己二酸价差(-10.11%},纯MDI价差(-10.09 
%)o                                                                        
    风险提示:原油品价格大幅波动、下游需求不振、环保压力升级。               

[2019-06-02]化工行业:市场避险情绪攀升,选择具有护城河的优势龙头
    ■新时代证券
    本周个股观点:                                                           
    上周上证指数周涨幅1.60%,沪深300周涨幅1.00%,申万化工指数周涨幅0.74%,  
跑输沪深300指数0.26个百分点,上周涨幅靠前品种环氧氯丙烷(+11.76%)、丙烯酸乙  
酯(+9.09%)、维生素E(+7.00%)、苯酚(+5.44%),跌幅靠前品种WTI原油(-8.75%)、 
有机硅(-7.69%)、纯MDI(-7.67%)、液化气(-7.32%)、醋酸乙烯(-6.85%)等。     
    最新WTI油价53.36美元/桶,周跌幅8.99%,布伦特油价61.76美元/桶,周跌幅8.46  
%。尽管OPEC减产协议有望延长,但美国能源信息署最新数据显示美国原油库存增加47 
4万桶至4.768亿桶,升至2017年8月以来最高,原油库存高企,同时各国贸易摩擦不断,短 
时间内难有解决的希望,市场信心重挫,国际油价大幅走低。                        
    中美贸易摩擦影响不确定性增大,主要化工产品需求疲软,短期难有改善迹象,叠加 
国际油价大幅下跌,成本面支撑较弱,国内主要化工产品价格承压下行。化工行业龙头  
企业凭借技术和规模优势,在行业低谷中仍将拥有远超同行的超额利润,并保持自身长  
期成长,目前化工白马估值约10倍,估值水平处于历史低位,可择优长期布局,推荐万华  
化学,华鲁恒升。                                                             
    上游资源行业受中美贸易摩擦直接影响较小,同时国家加大对战略资源的管控力度 
,萤石行业长期"小,散,乱"的格局有望发生根本性的变化,行业集中度持续提升下,行业 
龙头将长期受益,同时内蒙古萤石企业因安全检查复产时间不断推迟,短期萤石供给紧  
张,相关公司业绩具有较大向上弹性,推荐国内萤石行业唯一上市标的金石资源。      
    农药行业周期性较弱,需求相对稳定,近年来环保安全督查使得不合格的中小企业  
不断推出,同时政府对农药项目的审批更加严格,环保投入到位,技术储备充足的龙头企 
业优势愈发明显,推荐菊酯、麦草畏龙头扬农化工,草铵膦龙头利尔化学。?           
    风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化               

[2019-06-02]基础化工行业:原油价格下跌,建议关注基本面强势的品种萤石及维生素E
    ■国金证券
    重点行业观点                                                            
    氟化工市场持续向好,夏季需求略有提升:本周氟化工市场依旧维持前期的良好运  
行,终端制冷剂库存逐步消化,夏季来临,下游产品需求有所提升,氢氟酸等中游产品采  
购恢复,但由于前段萤石及氢氟酸产品开工较低,供应紧张,产品价格继续上行。前段萤 
石由于前期安全检查以及厂家挺价影响开工低位,此番下游需求略有回升,萤石价格继  
续上涨,整体来看,供给端开工持续保持低位,缅甸萤石粉进口受影响,国内萤石供给有  
限,预期市场仍将保持相对强势运行。                                           
    维生素E价格继续上行:本周维生素E价格继续上行,目前市场采购积极,渠道库存正 
常。我们预计随着帝斯曼与能特成立合资公司的逐步落地,行业竞争格局将得到极大改 
善,产品价格有望继续回升。                                                   
    投资建议                                                                
    宽松的流动性带来年初以来市场情绪以及交易量的显著修复;本周下游需求显著  
复苏,地产投资仍呈现一定韧性,基建投资快速增长,机械以及家电等订单有所恢复;从 
黑色系库存看在高开工的背景下库存高点较去年有所回落,化工里MDI、有机硅单体、  
氨纶、钛白粉等产品均出现了显著的提价,在经过2018年下半年的持续宽松,我们认为  
接下来的旺季需求会比之前的市场预期强,虽然房屋新开工同比下滑,但基建,地产在建 
以及竣工项目将同比显著增长;我们维持随着国家政策的陆续落实,需求快速下滑的阶 
段将过去的观点,我们建议从以下维度关注化工周期:1.低库存高弹性的白马龙头,比如 
涤纶—PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等;2.细分行业供需结构良好:碳酸二甲酯等  
;成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势,  
重点关注雅本化学、联化科技、中旗股份。                                      
    同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材  
料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,  
收入端仍有增长的中游标的。                                                  
    风险提示                                                                
    需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动                                

[2019-06-01]化工行业:丙烯、DMC价格触底反弹,萤石、VE报价继续走高-周观点
    ■西南证券
    丙烯:本周国内丙烯价格持续上涨,价格创出近三个月高点,目前山东地区主流价格 
上涨至7350-7400元/吨,较上周上涨约250-300元/吨,本周河北海伟50万吨PDH装置停车 
检修,同时万华PDH产品暂停外售一周,导致国内供给减少,因此丙烯价格出现较大幅度  
上涨,目前价格下,卓创资讯数据显示,PDH工艺毛利约1200元/吨以上,裂解工艺毛利约- 
200元/吨。但随着丙烯价格的上行,下游聚丙烯、丁辛醇等产品均徘徊在成本线附件,  
未来部分装置可能存在降负停车的风险,因此会减少对丙烯的需求,因此下游产品利润  
的空间收窄可能成为丙烯价格上行的最大阻力。同时六月份部分前期停车的丙烯生产  
装置存在复产预期,因此我们判断丙烯价格继续上涨的可能性较低。                 
    碳酸二甲酯:本周国内工业级碳酸二甲酯价格温和上涨,目前山东地区工业级碳酸  
二甲酯市场价格在约5100-5200元/吨,电解液级别报价稳定在7500-8000元/吨左右,出  
口订单价格在9000元/吨左右。原材料环氧丙烷山东地区价格本周小幅上涨至9300元/  
吨以上,副产品丙二醇价格也下行至7500元/吨。本周前期停车装置均开始复产,但中盐 
红四方5万吨装置因乙二醇价格大幅下行而停车,预计停车时间1-2周。下游PC装置采购 
逐渐放量,泸天化中蓝新材料10万吨PC项目近期正式投产,标志着国内首套自主工艺非  
光气法PC的成功,未来泸天化还将启动二期10万吨PC装置的建设,同时甘宁新材料及河  
南盛通聚源合计20万吨PC近期也将开始试车,我们预计三季度后有望从市场正式采购放 
量采购DMC。因此未来众多非光气法工艺PC项目将进一步增加市场对于DMC的需求局面, 
未来有望成为DMC最大下游需求。我们判断进入需求旺季的三季度后,DMC价格将正式进 
入上行通道,我们重点具备权益产能10.5万吨产能的【石大胜华】,公司具备丙烯-环氧 
丙烷-DMC全产业链优势,公司将进一步巩固自身在锂电池溶剂行业的龙头地位。       
    VE:本周国内VE市场价格持续大幅上涨趋势,目前国内VE主流价格在52-58元/公斤, 
主流成交价在55元/公斤左右,较上周(50元/公斤)上涨10%。欧洲市场VE价格相对稳定 
,报价在5.2-5.3欧元/公斤左右,较上周基本持平。2017年DSM已经收购了能特科技侧链 
中间体原材料(法尼烯)供应商Amyris的维生素E相关业务,控制了能特科技异植物醇的  
供应上游;近期DSM与能特科技签署合作协议,DSM拟收购能特科技VE终端产品和主环中 
间体(三甲基氢醌)资产的75%股权,并收购侧链中间体(异植物醇)资产25%股权,预计2 
019年上半年股权转让有望。完成目前VE全球产能约14万吨/年,呈现寡头垄断格局,DSM 
和能特科技的市占率合计约40%,收购完成后行业整体集中度会进一步提高,寡头垄断  
格局将进一步稳固,行业定价格局也有望重塑。近期VE下游社会库存有所增加,但华东  
、华中、华北地区猪价稳中伴涨,且标猪供应仍显紧俏,短期内猪价将会保持稳中上涨  
的态势,非洲猪瘟对维生素需求影响有限,市场普遍看好VE市场价格,预计维生素价格仍 
有上行空间。                                                                
    风险提示:大宗产品价格下滑的风险;原油价格大幅波动的风险;化工产品下游需 
求不及预期的风险                                                            

[2019-05-31]化工行业:VE价格大涨,重点推荐优质资产及小而美龙头-周报
    ■太平洋证券
    主要化工品涨跌幅情况                                                    
    涨幅前五:VE(7.00%),苯酚(5.44%),丙酮(4.00%),丙烯酸(3.90%),K3(2.50%) 
跌幅前五:107胶(-13.95%),生胶(-11.36%),DMC(-7.69%),MDI(-7.67%),石脑油(-7 
.56%)                                                                      
    上周行情回顾                                                            
    上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数涨幅0.74%,上证指数涨幅1.60%, 
沪深300上涨1.00%;6个二级子行业中,6个涨幅为正;31个三级子行业中,22个涨幅为 
正。VE价格大涨。本周VE价格大涨7%至53.5元/千克,5月涨幅达25.88%。主要是由于 
DSM收购能特科技以后,VE供给厂家进一步减少至4家,行业集中度进一步提升,供给格局 
进一步向好,业内厂家对VE涨价形成较为一致的预期,VE有望迎来长景气周期,产品价格 
有望继续上涨。MDI产业链价格下跌。本周纯MDI下跌7.67%至19250元/吨,聚合MDI下  
跌2.52%至13550元/吨。主要是需求端延续疲软,以及部分终端出口量或受贸易战影响 
存下滑预期,叠加万华6月份挂牌价大幅下滑导致市场重回悲观,下周部分装置存重启计 
划,整体供应量存上升预期,后续预计仍将弱势运行。                              
    近期推荐公司及主要观点                                                  
    在外部风险持续焦灼、阶段性需求淡季、原油中枢位下滑的大背景下,大部分化工 
品处于淡季回调的状态,叠加3.21响水事件后透支部分化工行情,预计化工板块持续震  
荡。我们重点看好行业需求相对刚性的农化板块、受益于基建和原材料降价的减水剂  
板块、行业供需改善且集中度提高的染料及维生素板块,持续看好优质资产重估,合理  
价格购买优质资产。投资主线:(1)需求相对刚性且供需格局改善的农化板块,如扬农化 
工、利民股份;(2)前期想买入,但觉得涨幅较高,目前已回调的龙头公司,如万华化学  
、华鲁恒升、龙蟒佰利等;(3)受益于基建和原材料降价的减水剂板块;(4)行业供需  
改善且集中度提高的染料及维生素,如浙江龙盛、海翔药业等,注意短期回调风险;(5) 
受益于自主可控以及科创板上市的硬科技板块,如雅克科技、天科股份等;(6)长期看, 
具备国际竞争力的炼化聚酯产业链,如四大金刚(桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣  
盛石化)。                                                                   
    本周金股组合                                                            
    雅克科技(20%)、天科股份(20%)、利民股份(20%)、浙江医药(20%)、丰元股  
份(20%)。                                                                  
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。                                   

[2019-05-30]【行业动态】石化 1905中2019Q1盈利能力下探印证行业景气下降判断 看好细分领域投资机会
    ■银河证券
                                                                            

[2019-05-30]化工 | 浙石化一期投产,炼化一体化持续稳步推进
    ■中信建投
                                                                            

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