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神马股份(600810)业内点评

业内点评

≈≈神马股份600810≈≈维赛特财经www.vsatsh.cn(更新:19.09.18)
[2019-09-17]化工行业:沙特石油设施遇袭,欧佩克原油产量年内首次增加-双周报2019年第18期
    ■长城国瑞证券
    行业资讯速览:沙特石油设施遇袭,原油日产量减半拟动用应急油储。沙特能源大  
臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼9月14日在一份声明中表示,沙特境内两处石油设施遇袭 
、触发大火,火势已经得到控制,没有人员伤亡。只是,袭击严重扰乱沙特原油和天然气 
生产,日产量的大约50%受到影响,需动用原油储备、填补缺口。按他的说法,依据初步 
估算,袭击导致沙特原油日产量损失570万桶,天然气日产量损失20亿立方英尺(5663万  
立方米)。石油设施遇袭正值阿美公司加速重新启动首次公开募股(IPO)计划之际。阿  
美公司首席执行官阿明·纳赛尔说,企业已着手恢复油气生产,进展将在48小时内更新。 
(资料来源:新华社)                                                           
    每日20万桶,欧佩克原油产量年内首次增加。据彭博社报道,欧佩克8月份日增20万 
桶原油产量,这是欧佩克及其盟友在今年初开始新一轮减产以提振疲软的全球市场以来 
的首次增产。由于全球经济下行风险增加,原油需求难以提振,此前"OPEC+"减产联盟执 
行协议颇为到位。各石油生产国今年以来平均减产率达到134%,7月份的减产幅度更是 
超过减产协议的预期,高达159%。然而,国际能源机构和欧佩克都预计,在美国的推动  
下,明年的石油产量增幅大约是消费增幅的两倍。(资料来源:中国石油新闻中心)      
    2019年7月石油和化工行业经济运行平稳。中国石油和化学工业联合会发布了7月  
份全行业经济运行报告。7月石油和化工行业经济运行总体平稳,从主要经济指标完成  
情况看,1~7月,石油和化工行业增加值同比增长4.4%;营业收入7.05万亿元,同比增长 
2%;利润总额4234.2亿元,下降16.6%;进出口总额4194.2亿美元,增长0.6%;全国原油 
天然气总产量2.02亿吨(油当量),增长4.7%;主要化学品总产量增长约4.9%。(资料来 
源:中国化工报)                                                              
    8月份化学原料和制品制造业价格同比下降4.6%。国家统计局9月10日发布了2019 
年8月份PPI(工业生产者出厂价格指数)数据,主要行业中,石油和天然气开采业,同比下 
降9.1%,环比持平;石油、煤炭及其他燃料加工业,同比下降5.9%,环比增加0.9%;  
化学原料和化学制品制造业,同比下降4.6%,环比下降0.1%;化学纤维制造业同比下  
降8.9%,环比下降2.3%;橡胶和塑料制品业同比下降1%,环比下降0.1%。(资料来源 
:中化新网)                                                                  
    投资建议:2019年民营大炼化进入投放期,聚酯产业链产能结构得到改善,具有一体 
化优势的炼化企业将受益。第二轮中央生态环保督查正在进行时,具有完善环保安全设 
施的头部企业将进一步受益。建议持续关注聚酯产业链板块及具有安全环保高壁垒的  
头部企业。                                                                  
    风险提示:宏观经济下行风险、化工产品需求不及预期风险、国际油价大幅下跌风 
险。                                                                        

[2019-09-17]【化工/柳强团队】沙特石油设施遇袭,预计油价短期暴涨,利好油气及煤化工产业链
    ■太平洋证券
                                                                            

[2019-09-17]【化工】黄磷价格继续上涨,聚合MDI价格下跌
    ■天风证券
                                                                            

[2019-09-17]化工行业:从ROE变化看万华和华鲁的未来
    ■东方证券
    投资要点                                                                
    华鲁ROA为何反超:华鲁能在极为传统的产品上取得不逊色于万华的ROA,我们分析  
主要原因在于1.煤化工的工艺还远未成熟,优化空间很大,天然就容易建立起成本优势  
;2.相比万华都是与国内外巨头竞争,华鲁对手中罕有优秀企业;3.华鲁优势在于低成 
本而非产品差异化,可以凭借成本优势不断在低壁垒行业强行做出壁垒,所以避免了万  
华向低壁垒行业扩张时的ROE降低;                                             
    4.万华长于原创,华鲁则精于优化,华鲁技术强点在应用层面的不确定性更小。    
    万华的优势与劣势:万华优势在于主业MDI赛道很好,机制上又是国有民营,兼有两  
者优势,其重点发力的化工新材料也代表了我国产业发展方向。劣势则在于未来投资的 
乙烯和美国项目壁垒都远低于现有主业,必然会拉低公司ROE趋势,且在石化领域面临巨 
大的周期下行风险。                                                          
    华鲁的优势与劣势:华鲁优势在于技术优化能力极强,降成本文化已深入骨髓。    
    劣势则在于公司迟迟未解决员工持股问题,导致战略上过于谨慎,屡屡错失发展机  
遇。且缺乏原创性研究,远期发展空间受限。在没有机制保证的情况下,公司目前极低  
的三费水平长期看也存在均值回归风险。                                        
    从投资角度看万华:从投资角度看,万华最大的风险在于今年主要靠拔估值推动股  
价上涨,后续其业绩难免大幅波动。如果不能尽快找到可以迅速放量的高端大单品,继  
续拔估值的难度很大。所以长期看投资万华本质上就是在赌中国化工产业到底还有多  
大升级空间,能不能出现世界级企业。                                           
    从投资角度看华鲁:从投资角度看,华鲁最大的风险在于作为价值股从未证明过自  
身的分红能力,作为成长股在战略上又过于谨慎。而其机会则在于公司ROE相比从前已  
大幅提升,每年经营性现金流近40亿,未来除非让资金闲置,否则就只能选择加快投资或 
加大分红比例,这两者对股价都是潜在利好。                                     
    投资建议                                                                
    由于目前全球经济已进入康波萧条期,主导国在技术上趋于停滞,我国很可能会复  
制上一轮日本的赶超经验。就我国工业体量而言,完全有能力支撑出现2-3家世界级化  
工企业。万华和华鲁作为技术能力已被历史充分证明的企业都还有很大的发展空间,所 
以我们长期看好。只不过比较起来,华鲁估值更低,确定性更高,万华则更具未来。     
    风险提示                                                                
    油价大幅下跌风险,产能过剩风险。                                         

[2019-09-17]石油化工行业:油价脉冲或带动化工品重心上移-事件点评
    ■华泰证券
    沙特原油设施遇袭,油价快速脉冲9月14日,据BBC报道,沙特Abqaiq原油工厂和Khur 
ais油田遭受也门胡塞武装无人机袭击而暂时停产,此次停产将影响近570万桶/日原油  
产量,占沙特原油产量约58%、世界原油产量约5.7%。9月16日早盘原油期货开盘大涨 
,Brent/WTI期货分别涨逾15%/13%。我们认为油价上涨推升产业链整体价格水平,利  
好资源类、煤化工及PDH等板块,相关受益公司包括恒力石化(聚酯)、桐昆股份(聚酯)  
、卫星石化(PDH)等。                                                         
    原油工厂受袭导致日减产570万桶,供给显著收缩有望推动油价上涨据OPEC数据,20 
18年沙特是全球原油第三大生产国,日产量1032万桶,同时是第一大原油出口国,日出口 
737万桶,其生产设施主要集中在Abqaiq和Khurais原油工厂(图表2-5),日加工能力分别 
达700/145万桶原油,此次遭受也门无人机袭击减产幅度达570万桶/日,据OPEC统计2019 
年8月沙特原油日产量979万桶、全球日产量9924万桶,以此估算本次减产影响沙特约58 
%、全球约5.7%的原油产量。当前停产持续时间尚未有权威报道,沙特阿美将在48小  
时内提供进展更新。9月16日开盘Brent/WTI期货分别报69.80/62.85美元/桶,同比大涨 
逾15%/13%。                                                               
    油价上涨推升产业链整体价格水平,利好资源类、煤化工及PDH等板块油价上涨或  
将推升石化产业链整体价格水平,具体而言:1、原油及天然气/LPG等产品价格上行,相  
关资源类资产将直接受益(图表6);                                             
    2、油价上涨从成本端直接推升烯烃/塑料/甲醇/乙二醇等产品价格(图表7),竞争  
性的煤头/气头技术路线将受益于产品-原料价差的扩大,包括煤制烯烃/煤制甲醇/煤制 
乙二醇/丙烷脱氢等相关子行业(图表8);                                        
    3、油价上涨阶段性提升行业补库存力度和企业存货价值,且目前正值化工品需求  
旺季,PX-PTA-聚酯链条预计将阶段性受益(图表9),其他如己内酰胺/丙烯酸/丁辛醇等  
子行业情况类似。相关受益公司汇总基于上述逻辑,我们认为在资源类方面,相关标的  
包括中国石油(原油)、新奥股份(天然气)等;在竞争性路线方面,推荐卫星石化(PDH)  
、万华化学(PDH)、华鲁恒升(煤化工),其他相关标的包括东华能源(PDH)、宝丰能源(  
煤化工)、鲁西化工(煤化工)等;在产业链补库存方面,推荐恒力石化(聚酯)、恒逸石  
化(聚酯)、桐昆股份(聚酯)、荣盛石化(聚酯),其他相关标的包括齐翔腾达(C4)等、中 
国石化(炼化)。                                                              
    风险提示:停产持续时间不达预期风险,原油需求不达预期风险。                

[2019-09-16]基础化工行业:上半年行业盈利能力企稳,民营炼化项目及化工新材料关注度持续提升-2019半年报总结&9月份投资策略
    ■国信证券
    基础化工行业2019半年报总结:行业整体盈利能力企稳                         
    上半年全行业整体实现营收同比+5.39%、归母净利润同比-17.25%、毛利率19.2 
8%、净利率7.03%,延续了去年3季度以来的景气下行趋势,但是盈利能力明显仍明显  
高于2016年之前的行业景气低迷期。其中,Q2环比Q1有小幅改善,主要体现在毛利率和  
净利率都有明显的提升,Q2单季度净利润同比为-6.31%(Q1为-16.28%),资产负债率、 
存货占比、经营性现金流等主要运营指标显示行业整体运行状况良好。上半年化肥、  
氯碱、化纤、玻纤、锂电池材料、涂漆涂料、改性塑料等行业营收和净利润的增长都  
增长较为明显,另外还有轮胎、日化、印染化学品、有机硅、民爆、电子化学品等子行 
业也取得了归母净利润同比增长。                                              
    9月份投资观点:民营炼化项目及化工新材料关注度提升                        
    近期市场上对科技方向的公司关注度再次提升,在中美开展长期全球竞争的背景之 
下,高端科技产业链将是未来国内产业升级的重要方向。化工新材料是我国高端科技产 
业链成功实现产业升级的重要组成因素。我们根据化工新材料特点不同,选择了"科技+ 
成长"和"科技+消费"两大方向去研究和推荐相关标的。前者偏向于下游需求快速发展, 
多应用于前沿高端科技产业链,后者则偏向于下游需求增长较为稳定,多应用于农业、  
日化等偏消费类型的产业链。9月投资组合:万华化学(MDI盈利能力强,公司产能规模不 
断扩张)、龙蟒佰利(钛白粉库存低位处于涨价周期,氯化法产能逐步投放)、浙江龙盛( 
供给持续收缩,染料、中间体价格上涨预期强,业绩大幅增厚)、华鲁恒升(成本管控能  
力优秀,化肥和多元醇板块放量)。                                              
    产品价格及价差分析:磷化工、尿素、涤纶产业链等相关产品价差在3季度表现较  
好根据我们重点跟踪产品在3季度的价格及价差的表现看,无机化工和化肥农药板块整  
体表现较好,其中氟化工、磷化工、纯碱、化肥板块的相关产品同比涨幅较为明显,其  
中尿素、PTA、磷酸一铵、磷酸二铵、腈纶、涤纶等产品的价差持续扩大。我们预计相 
关公司在3季度的业绩或许有较好的表现,可以继续重点关注华鲁恒升(煤化工、尿素龙 
头)和恒力股份(民营炼化、PTA和涤纶龙头企业)。                                
    风险提示:原油价格大幅波动;环保监管放松;下游需求大幅下降。             

[2019-09-16]化工行业:黄磷价格继续上涨,聚合MDI价格下跌-周报
    ■天风证券
    投资观点及建议:巴斯夫VA预计11月恢复生产但低负荷运行,明年下半年计划停产, 
因此VA价格有望大幅上调,能特与帝斯曼正式签订转让协议,VE行业格局重大变化,推荐 
VE龙头新和成,关注浙江医药。监管高压常态化,农药行业集中度提升有望超预期,分两 
条投资主线,一是涨价弹性大品种,受益标的为百傲化学和湖南海利;二是中长期打开  
成长空间品种,受益标的为扬农化工和利尔化学,建议关注利民股份和广信股份等。补  
贴影响电动汽车销量,动力电池龙头公司排产下滑导致锂电材料预期悲观,行业洗牌利  
好龙头,推荐电解液龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长,OLED业务进入业  
绩释放期,推荐万润股份。内生外延产能加速扩张,行业发展机遇及自身优势使得公司  
具备持续成长潜力,推荐利安隆。基本面有望超预期,长期看好低估值龙头万华化学、  
华鲁恒升。                                                                  
    一周行情速览:基础化工板块较上周上涨4.54%,沪深300指数较上周上涨0.6%。  
基础化工板块跑赢大盘3.94个百分点,涨幅居于所有板块第5位。据申万分类,基础化工 
子行业涨幅较大的有:改性塑料12.4%,炭黑7.27%,其他橡胶制品6.2%,日用化学产品 
5.85%,钾肥5.78%。跌幅较大的有:合成革-3.29%,其他纤维-1.02%,玻纤-1.01%。 
重点化工产品价格和运行态势:本周WTI油价下跌2.95%,报价54.85美元/桶。在我们跟 
踪的183个化工品中,76个上涨,62个持平,45个下跌。本周涨幅居前的化工产品有:液氯 
,天然气现货,丁酮,三氯甲烷,苯胺,SC,苯酐,黄磷,丙酮,纯苯。本周跌幅居前的化工产 
品有:聚合MDI,双氧水,乙烯,硫磺,维生素VC,R22,硫酸,PTA,萤石97干粉,萤石97湿粉。 
    化纤:粘胶短纤1.5D报价10600元/吨,下跌1.85%。粘胶长丝120D报价37800元/吨, 
维持不变。氨纶40D报价30000元/吨,维持不变。内盘PTA报价5100元/吨,下跌2.49%。 
江浙涤纶短纤报价7280元/吨,上涨1.39%。涤纶POY150D报价7735元/吨,下跌0.32%。 
腈纶短纤1.5D报价15200元/吨,维持不变。                                       
    农化:华鲁恒升(小颗粒)尿素报价1820元/吨,上涨2.25%。四川金河粉状55%磷酸 
一铵报价2100元/吨,维持不变。西南工厂(64%褐色)磷酸二铵报价2425元/吨,维持不  
变。青海盐湖60%晶体氯化钾报价2250元/吨,维持不变。新疆罗布泊51%粉硫酸钾报  
价3100元/吨,维持不变。新安化工草甘膦报价25500元/吨,维持不变。利尔化学草铵膦 
报价110000元/吨,维持不变。江苏常隆功夫菊酯报价290000元/吨,维持不变;华东纯  
吡啶报价19500元/吨,维持不变;中农联合吡虫啉报价140000元/吨,维持不变。代森锰 
锌报价21000元/吨,维持不变。聚氨酯:华东纯MDI报价18000元/吨,维持不变,华东聚合 
MDI报价12700元/吨,下跌3.05%。华东TDI报价12450元/吨,下跌0.80%。1800分子量  
华东PTMEG报价15000元/吨,下跌3.23%。华东环氧丙烷报价10450元/吨,上涨1.95%。 
上海拜耳PC报价18500元/吨,维持不变。                                         
    氯碱、纯碱:华东电石法PVC报价6665元/吨,上涨0.15%。华东乙烯法PVC报价7088 
元/吨,维持不变。轻质纯碱报价1675元/吨,维持不变%;重质纯碱报价1875元/吨,维  
持不变。橡胶及炭黑:上海市场天然橡胶报价10950元/吨,下跌0.45%。华东市场丁苯  
橡胶报价10650元/吨,下跌0.93%。山东市场顺丁橡胶报价11300元/吨,下跌0.44%。  
绛县恒大炭黑报价6300元/吨,维持不变。促进剂NS报价22500元/吨,维持不变。促进剂 
CZ报价18500元/吨,维持不变。                                                 
    风险提示:油价下跌;重大安全事故。                                       

[2019-09-16]化工行业:沙特遇袭刺激油价,关注上游低估值龙头-周报(20190909-20190913)
    ■上海证券
    本周要点                                                                
    石化方面,上周受美国石油活跃钻井数、沙特限产及沙特更换能源部长等利好支撑 
,国际原油价格在前半周出现上涨。但EIA发布短期能源展望报告下调需求预期,同时博 
尔顿被解雇之后美国总统特朗普考虑将放宽对伊朗制裁的消息令原油供应增加,原油价 
格在下半周出现下跌。此外,周末突发的沙特石油设施遭袭击事件使得中东形势再度严 
峻,沙特原油供给受到较大影响,尽管供给将在未来短期逐步恢复,但依然将刺激油价出 
现回升。我们认为油价短期仍将维持震荡,短期低位或已确认,建议关注石化上游低估  
值龙头(中国石油)及油服龙头(海油工程)。                                      
    基础化工方面,丁酮、三氯甲烷、苯胺等基化品领涨,黄磷价格再度提升,MDI、双  
氧水等产品价格再度下跌。我们认为化工品价格将按去库存、补库存等小周期进行波  
动,价格波动区间有限。我们建议继续关注高倍甜味剂(金禾实业)、日化(上海家化、  
珀莱雅)、胶粘剂(回天新材)等弱周期/消费子行业。                              
    化工品涨跌幅情况                                                        
    上周化工品涨幅居前的有:丁酮(12.10%)、三氯甲烷(10.99%)、苯胺(8.93%)、 
苯酐(7.18%)、黄磷(6.59%)。跌幅居前的有:聚合MDI(-5.31%)、双氧水(-5.30%)  
、乙烯(-4.65%)、VC(-3.85%)、R22(-3.57%)。                                
    A股涨跌幅情况                                                           
    个股方面,金发科技、科隆股份、新奥股份、御家汇、三力士领涨,涨幅为27.30% 
、26.54%、21.00%、17.33%和16.00%,九鼎新材、中简科技、*ST河化、华峰超纤  
、中欣氟材领跌,跌幅为6.51%、6.09%、4.67%、4.17%、3.34%。关注弱周期及消 
费类龙头+优质成长龙头我们认为随着MSCI扩容影响,化工行业优质白马龙头具有长期  
关注价值;弱周期及消费类子行业经营相对较为稳定,我们建议关注供需格局持续优化 
的PVA行业(皖维高新)、磷肥行业,具有消费属性的高倍甜味剂行业(金禾实业),分散度 
较高及国产品牌升级的日化品行业。重点关注公司为皖维高新、金禾实业。          
    我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个  
高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌  
现。并且随着美国对华科技领域限制范围扩大,关键材料国产替代将更为重要,国家在  
政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子  
行业胶粘剂行业、面板及半导体配套材料行业、珠光材料行业、尾气处理材料,并关注 
高速增长LED小间距领域。重点推荐公司为回天新材、利亚德、鼎龙股份。           
    风险提示                                                                
    原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事故      

[2019-09-16]基础化工行业:沙特油田遭无人机袭击,短期建议关注煤制乙二醇相关企业-投资周报
    ■长城证券
    本周市场走势:过去一周,中信基础化工板块上涨2.86%,沪深300指数上涨0.60%  
。化工各子行业板块涨跌幅:过去一周,化工板块涨幅前五的子行业分别为有机硅(9.11 
%),塑料制品(7.43%),钾肥(7.06%),日用化学品(5.82%),印染化学品(4.35%),涨  
幅排后五名的子行业分别为氟化工(-0、40%),维纶(0.01%),聚氨酯(0.06%),涂料涂 
漆(0.08%),磷肥(0.88%)。?                                                  
    本周价格走势:我们跟踪的122种化工产品中,上周上涨品种35种,上涨数比例由前  
一周的35.25%下降至29.17%,下跌品种为18种,下跌数比例由前一周的20.49%下降至 
15%。其中涨幅位居前十的化工品包括:液氯(华东地区,18.18%),天然气(纽约现货价 
,14.75%),烧碱(32%)(华东高端,14.38%),硝酸(联合化工,12.5%),丁酮(华东地区, 
12.12%),苯胺(华东地区,9.52%),丙酮(华东地区,6.13%),氯化聚乙烯(亚星化学,4. 
9%),氯化苯(祥龙电业,3.85%),汽油(中石化93#,3.65%)。跌幅位居前十的化工品包 
括:萤石粉(华东地区,-5%),苯乙烯(华东地区,-4.74%),PTA(中纤网,-2.49%),粘胶  
短纤(中纤网,-2.3%),涤纶POY(中纤网,-1.92%),石脑油(新海石化,-1.67%),聚合MD 
I(烟台万华,-1.53%),乙烯国际(CFR东南亚,-1.25%),聚乙烯(北京5000S,-1.16%),  
氟化铝(河南地区,-0.97%)。?                                                 
    化工个股涨跌幅情况:本周中信基础化工板块295只股票中,累计243只上涨,4只持  
平,48只下跌。?                                                              
    其中本周涨幅排名前十的基础化工标的包括:金发科技(+27.30%)、科隆股份(+26 
.54%)、新奥股份(+21.00%)、御家汇(+17.33%)、三力士(+16.00%)、丸美股份(+1 
5.81%)、宏达新材(+15.43%)、震安科技(+15.24%)、日科化学(+14.66%)、澄星股 
份(+13.30%)。?                                                             
    其中本周跌幅排名前十的基础化工标的包括:中简科技(-6.09%)、*ST河化(-4.67 
%)、华峰超纤(-4.17%)、延安必康(-3.90%)、中欣氟材(-3.34%)、雅克科技(-3.2 
0%)、联化科技(-3.09%)、三棵树(-2.97%)、宏大爆破(-2.92%)、宏和科技(-2.63 
%)。                                                                       
    投资建议:9月14日,沙特阿美石油公司位于Abqaiq的全球最大的原油综合处理中心 
和沙特第二大油田Khurais遭一支由10架无人机组成的机	群袭击。出于安全性考虑,沙 
特关闭了570万桶/天的原油产能。本次无人机事件受影响产能占沙特当前产油量的一  
半,因而沙特的石油出口当前处于中断状态。本次沙特断供石油量相当于全球当前总产 
量的5%,是沙特王国有史以来最严重的的一次石油断供。9月15日,美国总统特朗普表  
示他已授权动用美国的战略石油储备,所释放的石油量将足以保持市场供应充足(根据  
中国新闻网报道,美国当前的战略石油储量为6.3亿桶)。沙特方面也称将启用其本土原 
油库存以避免原油供给端缺口所造成的油价波动。尽管从消息面来看,美国以及沙特对 
于原油价格保持稳定的态度相对坚决,但考虑到石油端供给缺失所带来的恐慌性以及市 
场对地缘政治风险的担忧,WTI原油价格在一段时间内有望站在60美元/桶以上的价位。 
另外,我国有超过40%的进口乙二醇来自于沙特,而沙特生产乙二醇的工艺主要采用的  
是石脑油乙烯法。本次沙特无人机事件或将短期影响我国乙二醇进口,造成国内乙二醇 
市场涨价的局面。因此,近期我们建议关注煤制乙二醇布局相关企业,如华鲁恒升、东  
华科技、阳煤化工。                                                          
    风险提示                                                                
    宏观经济波动风险;原油价格波动风险;国内化工品价格波动风险              

[2019-09-16]化工行业:沙特石油设施遭袭,短期利好油价上涨
    ■万联证券
    上周市场回顾:                                                           
    上周中信行业指数中,基础化工板块上涨3.08%,同期沪深300上涨0.54%,基础化  
工板块同期跑赢大盘2.44个百分点。石油化工板块下跌1.17%,同期跑赢大盘0.63个百 
分点。其中,金发科技(27.30%)、科隆股份(26.54%)、新奥股份(21.00%)、御家汇( 
17.33%)和三力士(16.00%)分别位列涨幅前五,跌幅前五分别是:中简科技(-6.09%)  
、*ST河化(-4.67%)、华峰超纤(-4.17%)、延安必康(-3.90%)和中欣氟材(-3.34%) 
。行业核心观点:                                                             
    农化:据悉,国务院安委办将于9月上旬至10月上旬,在全国集中开展危险化学品企  
业"排险除患"专项行动。专项行动内容包括,全面开展危险化学品安全风险精准化排查 
治理,突出抓好安全警示教育和承诺,着力做好重点部位、重点环节、重点危化品的安  
全管控,强化应急救援演练,聚焦重点时段、重点地区扎实做好危化品重点县专家指导  
服务,全面强化危化品全链条安全监管等。农化行业结构优化提速,大量中小落后产能  
加速退出市场,集中化程度将提升。建议关注没有环保黑天鹅事件、二季度业绩良好的 
业内龙头。                                                                  
    化纤:据9月13日沙特国家媒体报道,沙特阿美在Abqaiq和Khurais地区的石油设施  
遭无人机袭击,引发火灾,目前火灾得到控制,随后9月14日沙特晚间证实,设施受到袭击 
后,石油日产量暂时减少570万桶,这也是近30年来市场首次出现500万桶/日规模级别的 
产能中断,而当前OPEC拥有300万桶/日以上的剩余产能,也就是说产能缺口在270万桶/  
日。沙特方宣布的消息是2天内可以复产,但从目前信息来看可能时间超过2天,短期来  
看,油价会有所上涨,但长期逻辑不变,化纤板块与原油价格高度关联,短期将受益,建议 
关注相应民营炼化项目龙头。                                                  
    新材料:新材料板块是化工在高科技领域的拓展延伸,在此我们还是推荐三条主线: 
1.涉及5G原料的相应龙头;2.涉及LCD、OLED板块的相应细分龙头;3.涉及催化材料、 
尾期处理的细分龙头。                                                        
    风险因素:油价大幅下跌,宏观经济下行,环保政策力度减弱。                   

[2019-09-16]化工行业:贸易摩擦降温,看好纺织产业链反弹-每周观点
    ■中信证券
    特朗普近日宣布,2500亿美元自中国进口商品关税提升时间将从原计划的10月1日  
推迟至10月15日,贸易摩擦存在缓和迹象,看好纺织产业链底部反弹。                
    持续看好长期需求稳定、市场份额提升的消费属性龙头,看好具备价格弹性的品种 
。重点推荐浙江龙盛、闰土股份、三友化工、万华化学、金禾实业、新和成、三棵树  
、赛轮轮胎、玲珑轮胎、中旗股份、利民股份、江山股份。                        
    纺织产业链:贸易摩擦降温,看好行业底部反弹。特朗普近日在推特上宣布,2500亿 
美元自中国进口商品关税提升至30%的开始时间将从原计划的10月1日推迟至10月15日 
,贸易摩擦存在缓和迹象。受先前加征关税影响较大的纺织产业链的出口预期有望出现 
边际改善。叠加国内8月份长丝布、短线布等纺织下游需求回暖,看好行业底部反弹。  
推荐纺织产业链相关上游化工子行业,如染料、粘胶短纤等。重点推荐浙江龙盛、闰土 
股份、三友化工,建议关注海翔药业。                                           
    沙特石油设施受攻击,油价上涨可能冲击部分子行业。9月14日沙特国有石油企业  
阿美的两处主要石油设施遭到无人机攻击并引发大火。沙特能源部长表示,袭击导致布 
盖夫和胡莱斯两个工厂暂时停产,将削减近一半的石油产量,减产幅度高达570万桶/日  
。此次事件预计推动短期内原油价格上涨,部分以原油作为原材料的化工子行业在需求 
较为疲软下,盈利能力可能受油价上涨冲击。                                     
    维生素:看好VA、VE涨价预期下的投资机会。在VA供给收缩,VE行业竞争格局向好  
的预期下,看好VA、VE价格上行。虽然目前国内维生素需求处于淡季,VA、VE价格相对  
疲软,但我们看好随着未来补库存周期到来提升需求,叠加供给收缩,价格有望进入快速 
上升通道。重点推荐新和成,建议关注浙江医药。                                 
    持续看好长期需求稳定,市场份额提升的消费属性龙头。在多数周期品需求受国内 
经济走弱、国际贸易摩擦加剧的负面冲击下,食品添加剂、涂料等消费属性较强的行业 
仍能保持相对刚性的下游需求。我们看好消费属性龙头的市场份额进一步提升,重点推 
荐金禾实业、三棵树。                                                        
    轮胎:看好有海外布局的行业龙头。美国对我国轮胎加征关税后,虽然我国出台了  
增加出口退税政策予以对冲,但整体上贸易冲突对国内半钢胎出口仍产生了较大冲击。 
受益于中国出口紧缩,东南亚地区半钢胎出口出现量价齐升的局面,国内在海外有产能  
布局的胎企有望充分受益。重点推荐玲珑轮胎、赛轮轮胎。                        
    农药:长线看好农药优质资产的成长性。在环保驱严的大背景下,农药行业整合仍  
将进行,龙头公司凭借其资金、技术壁垒将扩大领先优势。看好位于优质化工园区、土 
地资源储备雄厚、未来发展规划清晰的优质标的,重点推荐中旗股份、利民股份、江山 
股份。                                                                      
    风险因素:国内化工品需求下滑,化工品价格大幅波动,贸易摩擦升级。           

[2019-09-16]化工行业:沙特油田遇袭,油价上涨空间正在打开,关注中国石化、民营大炼化板块投资机会
    ■中泰证券
    原油市场                                                                
    本周原油市场回顾:沙特油田遇袭,对短期供应造成较大冲击,ECB进一步加码逆周  
期政策,特朗普放松对伊朗制裁的可能性降低,美国钻机数持续下降。                
    BRENT原油期货价格为60.22美元/桶,较之前一周下跌2.37美元/桶;9月13日WTI原 
油期货价格为54.85美元/桶,较之前一下跌3.00美元/桶。本周影响油价的主要因素包  
括:(1)美国总统特朗普考虑放松对伊朗制裁,本周美国鹰派安全顾问离职,随后有信息  
显示特朗普考虑放松对伊朗制裁,但之后美国财政部长表示将继续对伊朗施压,同时特  
朗普会见伊朗总统不会有任何前提条件;(2)ECB宣布降息并重启债券购买计划,本周EC 
B宣布进一步降息至-0.5%,同时将于11月开始重启每月200亿欧元的债券购买计划,央  
行逆周期政策进一步加码;(3)沙特油田遇袭,短期供应受明显冲击,也门胡塞武装无人 
机袭击了沙特两处原有处理装置,影响沙特原油日供应量500万桶以上,同时沙特将矛头 
指向伊朗,地缘风险事件有进一步升级迹象。(4)美国钻机数下降5台,美国本周钻机数  
下降5台,至733台,美国钻机数已经连续九个月下滑,钻机数据通常领先美国原油产量4  
个月左右,持续下滑的钻机数或预示着美国原油产量增速的下滑。                   
    上周原油产量维持高位,本周采油钻机数连续下降,上周炼厂开工率小幅回升,本周 
裂解价差扩张。从最新的EIA数据来看,上周美国原油产量为1240万桶/天,较之前一周  
持平;上周美国炼厂产能利用率为95.1%,环比前一周上涨0.3pct;8月30日美国汽油  
产量1036.0万桶/天,较之前一周增加8.8万桶/天,:9月6日美国汽油库存为23198.2万桶 
,较之前一周减少209.0万桶。本周美国采油钻机数为733台,较之前一周减少5台;本周 
期货结算价计算的321平均裂解价差14.48美元/桶,较上周的12.99美元/桶,上行2.49美 
元/桶,炼厂盈利扩张。                                                        
    页岩油企业调整经营战略,更加看重盈利能力。为抢占市场份额,页岩油企业加大  
资本开支,快速增产,结果导致油价的长期低位,美国油气企业间竞争较为激烈,且前期  
积累了大量债务,近期全球第四大油服巨头威德福债务缠身、申请破产,据统计2019年  
美国油田企业资本开支将减少5%,页岩油生产企业开始更加注重盈利。              
    下半年全球逆周期调节政策陆续出台,关注外部经济环境变化,今年以来,全球主要 
经济体越来越感受到降息、宽松的必要性,印度、澳大利亚率先降息,美联储7月份降息 
25个基点、同时8月开始停止缩表,另外6月欧央行行长表示将"将采取降息或重启资产  
购买计划",这些都表明全球主要经济体新一轮的逆周期政策的调节周期已经开启。逆  
周期政策对冲经济下行压力,支撑油价。                                         
    2019Q4油价预测:油价上涨空间正在打开,2019Q4布伦特油价中枢在65$/桶以上。  
美国降息落地,油价支撑力来源于其商品属性(供需逐步改善),而油价压力来源于其金  
融属性(降息落地、中美贸易冲突、经济前景的悲观预期等);随着金融属性利空的释  
放,短期油价仍能在持续好转的商品属性上寻找到支撑,我们认为油价上涨空间正在打  
开                                                                          
    农化产业链:农产品涨价为农化行业带来增量需求,在行业有效供给持续收缩的环  
境下,伴随着农产品涨价,板块业绩弹性将充分释放,分析如下:1、农产品涨价趋势下,  
种植收益改善,种植效益的改善一方面提高农户采购农资的积极性,促进农户增加化肥  
的施用量、施用更多优质的肥料,另一方面,种植效益的改善,也增强了农户对农资涨价 
的接受能力;2、行业供给仍在收缩,在环保高压下,不符合环保要求的农化企业开工持 
续下滑,据卓创数据,环保整治以来,全国化肥产量下降29%,农药产量下降45%;但环  
保符合要求的龙头企业产量稳中有升,不断扩大市场份额,我们选择具有代表性的龙头  
公司,环保整治以来,化肥产销保持平稳,农药产销增长51%,市场份额向龙头公司集中  
的迹象明显。                                                                
    磷化工产业链:"三磷"(磷矿、磷化工、磷石膏库)整治升级,优质龙头持续受益,黄 
磷开工率快速降低,库存历史低位,下游产品具有一定成本转嫁能力,价格上涨的弹性和 
空间均较高;黄磷涨价驱动下,磷化工一体化的草甘膦、磷酸盐企业盈利将扩张;磷酸 
一铵和二铵是"三磷"整治重点,供给收缩,成本平稳,且终端需求稳定,利于龙头企业市  
场份额和盈利扩张。                                                          
    氟化工产业链:制冷剂升级换代及氟聚合物的持续发展,带动氟化工产业链需求稳  
定增加;同时国家重视原料萤石开采,不断提高行业准入门槛,供应持续收紧;氟化工  
产业链有望长期景气上行,利好布局萤石原料企业。日本限制对韩出口电子化学品,国  
内高等级电子氢氟酸厂商有望受益。ODS专项执法行动有望推升替代品141b价格       
    投资建议:建议布局高分红中国石化、低估值民营大炼化公司、农化板块、氟化工 
板块公司。                                                                  
    1、建议重点关注:恒力股份、新凤鸣、荣盛石化等。                          
    2、建议布局农化优质龙头:新洋丰、扬农化工、利尔化学等。看好下半年农产品  
价格的周期底部反转,农产品价格周期同厄尔尼诺周期高度相关,统计过去三十年厄尔  
尼诺强度同农产品产量及价格的关系,发现两者相关性明显,根据NOAA最新预测,今年厄 
尔尼诺将持续至年底11月份,主要农产品价格将迎来周期底部的反转行情,农产品价格  
有望持续上行。农产品价格的复苏有望推动磷肥、尿素、钾肥、复合肥等农资需求。  
此外,供给端的收缩助力行业复苏。以我国磷肥行业为例,由于我国磷肥行业长期产能  
过剩,受益供给侧改革,行业不但没有新增产能,反而正处于去产能周期。2015年至2017 
年,磷酸一铵产能增速分别为8.1%、18.4%、-8.4%,2017年产能增速录得首次下降,  
产能正处于去化过程中。由于供需两端持续向好,磷肥、尿素、钾肥等价格持续上涨,  
行业已经逐步走出底部。当前尿素、磷肥等价格持续上涨,有望推动相关公司业绩向上 
。建议重点关注:华鲁恒升、新洋丰、诺普信、扬农化工、利尔化学等。             
    3、持续推荐氟化工优质标的:金石资源(2700万吨萤石储量,采矿规模102万吨/年, 
酸级萤石精粉销量18.4万吨/年,PB6.1倍,PE38.8倍);滨化股份(高纯电子级HF0.6万吨 
/年;PB1.83倍,PE20.5倍);推荐具备141b产能的企业三美股份(141b配额产能3.43万  
吨/年;PB4.23倍,PE17.3倍);巨化股份(R141b配额产能0.66万吨/年;PB1.73倍,PE10 
.4倍)。                                                                     
    风险提示事件:下游需求萎靡的风险;产品价格下行的风险。                   

[2019-09-16]【化工】张倩、郭中伟(研究助理):沙特主要油田遇袭,中东紧张局势有望升级-20190915
    ■中泰证券
                                                                            

[2019-09-16]化工行业:金九银十化工品价格有望反弹,看好聚酯、维生素、染料等行业
    ■中金公司
    行业近况                                                                
    上周基础化工板块上涨2.9%,沪深300指数上涨0.6%,基础化工板块跑赢大盘2.3  
个百分点,涨跌幅居于所有板块第4位。涨幅居前:金发科技、科隆股份、新奥股份、三 
力士、宏达新材;跌幅居前:华信退、*ST河化、华峰超纤、延安必康、雅克科技。    
    上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为23.9,P/E(20 
19E)为18.82。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为1.93,高于  
一年来的均值1.76。                                                          
    评论                                                                    
    石脑油价格上涨成本支撑,迎接冬装旺季涤纶需求有望复苏。上周石脑油价格上涨 
5.86%至470美元/桶,PX价格小幅上行,PTA和涤纶长丝走势稍弱。从库存水平来看,涤  
纶POY/FDY/DTY本周小幅上涨1天,目前库存分别为4/8/20.5天,PTA库存自三季度以来持 
续增加至目前133.2万吨。随着金九银十的到来,纺织企业冬装生产逐渐开始,我们预计 
涤纶需求有望复苏,行业盈利有望阶段性改善。                                   
    考虑到PX持续扩产,我们继续看好PTA+涤纶长丝环节,重点推荐桐昆股份和恒逸石  
化。                                                                        
    旺季来临,看好维生素、MDI及新材料。目前化工品价格指数760,处于2H2016区间, 
乙二醇、氨纶、粘胶短纤等部分化工品价格已接近历史最低值。我们预计随着传统需  
求旺季来临,化工品价格有望结构性反弹,关注供给收紧的维生素涨价及需求旺季下MDI 
、钛白粉等价格回升,推荐万华化学,龙蟒佰利,建议关注新和成(未覆盖)、浙江医药(  
未覆盖)等。新材料方面,1)我们预计4Q19锂电池材料有望环比好转;2)OLED面板增长  
带动上游材料市场规模扩大以及随着全球OLED单体和中间体产能向中国转移,国内OLED 
材料企业迎来发展机遇;3)国产半导体材料在细分领域逐步突破,产业链自主可控意义 
重大,我们中长期看好半导体材料国产化发展。推荐万润股份,新宙邦,国轩高科,建议  
关注上海新阳,杉杉股份等。                                                   
    供需格局有望好转,看好需求旺季染料涨价。根据七彩云电商数据,8月国内分散黑 
染料和活性黑染料市场成交价格分别为28-29元/公斤和23-24元/公斤,分散染料市场成 
交价格创近两年新低,染料成交价格回落刺激下游印染企业和贸易商等积极补货,目前  
龙头企业订单充足。根据证券时报信息,闰土股份9月3日起上调分散染料价格2000元/  
吨,上调活性染料价格1000元/吨。随着传统需求旺季到来,以及国庆节临近国内环保和 
安全有望趋严,我们预计染料供需格局将好转,染料价格有望迎来上涨。推荐浙江龙盛, 
闰土股份,建议关注安诺其(未覆盖)、亚邦股份(未覆盖)、海翔药业(未覆盖)等。     
    估值与建议                                                              
    目前化工板块动态市盈率23.1x,市净率2.07x,板块估值仍处于底部位置。央行降  
准、政策上进一步加码宽松,我们看好化工周期白马股表现,推荐万华化学,华鲁恒升,  
扬农化工,浙江龙盛,桐昆股份,恒逸石化等。                                     
    风险                                                                    
    原油价格大幅下降,下游需求低于预期。                                     

[2019-09-16]化工行业:沙特油田遭遇袭击,关注油气资源、油服、煤化工等板块投资机会
    ■联讯证券
    评论:                                                                   
    本次事件预计短期影响全球5%的原油供给                                   
    沙特是全球第三大原油生产国,也是opec的主导国家,其原油生产能力约980万桶/  
天,本次事件预计影响全球5%的原油供给。考虑到沙特的原油库存(6月份数据为1.88  
亿桶)以及备份产能(约150万桶/日),如果相关设施能在一周内得到修复恢复正常生产, 
预计对国际油价影响可控,否则会提升全球油价中枢至少10美元以上。               
    沙特是我国最大原油进口国,本次事件有望加速国内油气自给进度               
    今年7月份我国共进口海外原油4104万吨,其中沙特是中国最大的原油进口国,进口 
占比约17%。当前我国原油对外依存度达到70%,天然气对外依存度45%,我们认为不  
论事态最终发展如何,都将更加坚定我国尽早实现能源自给决心,有望进一步加速国内  
油气自给进度。                                                              
    关注油气资源、油服设备工程、煤化工等板块的投资机会                      
    我们认为本次事件主要受益的板块有三,一是具备油气资源的相关公司,如中国石  
油、中国石化、新奥股份、洲际油气、广汇能源等;二是油服设备工程类相关公司,如 
中海油服、石化油服、海油工程、杰瑞股份等;三是长周期看若国际油价中枢提升,则 
利好煤化工板块,相关标的如华鲁恒升、鲁西化工等。                             
    风险提示                                                                
    原油价格波动、地缘政治、全球能源需求疲弱                                

[2019-09-16]化工行业:沙特油田遇袭,关注油气资源、油服、煤化工等板块投资机会-周报及观点
    ■联讯证券
    本周市场走势                                                            
    过去一周化工指数上涨3.57%,同期沪深300上涨1.20%过去一周化工子板块,涨幅 
较大的是改性塑料(16.21%)、其他橡胶制品(7.23%)、炭黑(7.18%)、涤纶(6.05%) 
、钾肥(5.79%)过去一周化工子板块,跌幅较大的是玻纤(-1.27%)、合成革(-0.33%) 
    本周价格走势                                                            
    在本周观察的234个产品中,价格上涨产品有82个,持平有95个,下跌产品有57个,价 
格上涨产品中,涨幅前五的为草甘膦(新安化工)、烧碱(32%离子膜华东)、国际汽油、 
工业萘、NYMEX天然气,价格分别上涨13.36%、11.22%、8.71%、8.36%、8.14%;  
跌幅前五的为R22、双氧水、硫磺、R134a、水合肼,价格分别下跌-11.98%、-4.72%  
、-3.78%、-3.64%、-3.37%。在本周观察的54个产品中,价差上涨产品有19个,持平 
有11个,下跌的有24个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是己二酸价差、天胶-丁苯、丁 
二烯价差、苯乙烯价差、PTA价差,涨幅分别为405.56%、198.88%、10.70%、7.43% 
、7.11%;本周价差跌幅前五的是天胶-顺丁、燃料油价差、涤纶短纤价差、三聚磷酸 
钠价差、汽油价差,跌幅分别为-17.00%、-14.68%、-9.19%、-9.03%、-8.41%    
    原油:WTI最新价格54.85美元/桶,较上周下跌-3.13%;布油最新价格60.22美元/  
桶,较上周下跌-2.14%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石油活跃钻井数减少至860  
座,相比上周减少10座;EIA最新数据显示上周美国原油库存减少691.2万桶。美国原油 
日产量维持在1240万桶。当地时间9月14日,沙特位于Abqaiq和Khurais的两处油田及主 
要炼油设施遭到无人机袭击,随后沙特宣布暂停约570万桶/日的原油生产,国际油价存  
在上涨预期。                                                                
    投资建议                                                                
    沙特油田遭遇袭击,关注油气资源、油服、煤化工等板块投资机会,详见我们相关  
点评报告;义马事件爆发以来,醋酸价格持续上涨,目前成交价已达3500元/吨,较前期  
上涨25%,重点推荐华鲁恒升;近期钛白粉龙头龙蟒佰利上调各型号产品价格,关注钛  
白粉涨价持续性;持续看好维生素板块:板块行业供给格局重塑,海外装置开工受限,价 
格具备持续上涨动力,推荐新和成、浙江医药;成长股方面,日科化学受益亚星CPE装置 
搬迁关停,价格有望持续上涨;道恩股份TPV、DVA等新材料弹性体新产能释放在即,	业 
绩有望迎来爆发;山东赫达业绩持续高增长,当前动态估值水平偏低,具备向上弹性同  
时安全边际强。                                                              
    重点推荐标的:(1)华鲁恒升(600426):国内煤化工龙头,具备全行业最低成本合成  
气生产能力,部分产品在行业亏损情况下仍然能保持盈利能力,动态估值低,安全边际强 
,中报超预期,近期醋酸价格上涨有望带动业绩环比持续改善。(2)山东赫达(002810):  
国内纤维素醚龙头,随着去年底扩建产能投产,打破产能瓶颈,植物胶囊持续放量,业绩  
有望持续爆发,产品具备较强穿越周期属性。中报业绩超预期,股价具备较强向上弹性  
。(3)新和成(002001):国内维生素龙头,受供需格局重塑影响,维生素A、E有望迎来持  
续反弹行情,公司有望受益提价带动业绩高弹性。(4)道恩股份(002838):公司深耕改性 
塑料及弹性体市场,TPV在新能源汽车领域应用持续放量,此外DVA、TPU等材料在轮胎内 
衬、页岩气输气管道有望迎来爆发,并表海尔新材增厚公司业绩,公司未来成长空间可  
期。(5)扬农化工(600486):公司杀虫剂和除草剂量价齐升,经营数据大幅改善,净利率  
水平创历史新高;长周期看,国内化工园区持续整改有望重塑农药行业格局,若中美贸  
易关系缓和有望显著改善国内农药行业出口形势,行业景气度有望持续提升。(6)日科  
化学(300214):公司与亚星化学签订战略合作意向书,亚星化学作为CPE行业龙头,17万  
吨产能关停搬迁在即,公司ACM产品作为CPE的良好替代产品有望迎来    量价齐升,业  
绩弹性大。                                                                  
    风险提示:原油价格波动、需求不达预期、贸易谈判分歧                       

[2019-09-15]基础化工行业:黄磷价格继续上涨,中低端负极材料竞争激烈-周报(20190915)
    ■川财证券
    周报观点:黄磷价格继续上涨,中低端负极材料竞争激烈                        
    1)磷化工:本周黄磷价格维持上涨态势,累计涨幅900-1300元/吨。其中,云南地区  
上涨1300元/吨,四川地区上涨900元/吨。本周多数企业暂不报价,新单商谈价格走高。 
供给端看,自上周贵州开阳地区、云南曲靖地区、四川攀枝花园区相继发布环保核查消 
息后,这些地区黄磷工厂或停炉,或降负荷生产,开工不稳定,黄磷供应紧张。厂家现货  
偏紧,新单成交价格继续上涨。另一方面,黄磷价格上涨过快,下游市场跟涨困难,补货  
谨慎。从主要下游品种看,磷酸、三氯化磷、五氧化二磷等品种的价格都有不同程度跟 
涨,但向下传导缓慢,成本压力化解困难,部分下游按需采购,新单偏少。              
    2)负极材料:本周负极材料市场整体运行平稳。中低端负极材料市场竞争相对激烈 
,存在相互压价的现象;高端负极材料市场价格相对稳定,整体变化不大。下游市场需  
求量未达预期,订单收货量依然不足。当前市场上高端负极产品主流价格在6-7万元/吨 
左右,中端产品主流价格在4-5万元/吨,低端产品1.6-3万元/吨。石墨化方面,随着大型 
负极材料企业自有石墨化产能逐步投放,价格方面也有所下滑,市场主流成交价格在1.8 
万左右。                                                                    
    市场表现本周沪深300指数上涨0.60%,川财非金属材料指数上涨2.86%,在29个行 
业中排名第4位。子板块中,有机硅、钾肥、印染化学品板块涨幅居前,氟化工、涂料涂 
漆、聚氨酯板块跌幅居前。涨幅前三的上市公司分别为:金发科技(27.30%)、科隆股  
份(26.54%)、新奥股份(21.00%);跌幅前三的上市公司分别为:ST河化(-4.67%)、  
华峰超纤(-4.17%)、延安必康(-3.90%)。                                      
    行业动态7月石油和化工行业经济运行平稳(中化新网);《国家危险废物名录》将 
再次修订(中化新网);业界呼吁出台中试审批政策(中化新网);亨斯迈考虑在盖斯马  
投资2.7亿美元提升MDI产能(中化新网);深圳发布第三批氢能扶持计划,重点支持燃料 
电池及制储运发展(能链);日加氢300辆,张家口制氢加氢项目年底投产(能链);贵州  
首个地方氢能规划正式发布(能链);国电投与浙能深入开展氢能合作(能链)。        
    公司动态沧州大化(600230):本公司于2019年9月12日接到南京金浦东裕投资有限  
公司关于收购沧州大化集团有限责任公司50.98%股权事项相关进展的说明,鉴于无法  
在承诺期限内完成本次交易,收购人拟终止本次交易。                             
    风险提示:宏观经济超预期波动风险;政策风险;需求不及预期风险。           

[2019-09-15]化工行业:预计MDI成交回暖,关注沙特原油生产恢复情况-周报
    ■西部证券
    短期关注沙特石油设施遇袭事件影响。沙特内政部14日发表声明称当天凌晨有数  
架无人机袭击了沙特阿美的两处石油设施并引发火灾,沙特能源部长表示事件导致沙特 
减产幅度高达570万桶/日,约相当于全球每日石油供应量的5%。预计事件短期会将对  
国际油价形成较大刺激。但鉴于JODI测算截至6月沙特原油库存1.879亿桶,且沙特官员 
称将于16日恢复到正常的石油产量水平,本次事件对供应端的影响时长及幅度仍有待继 
续观察。                                                                    
    MDI价格走低拉动成交活跃。本周聚合MDI价格下跌较多,国内聚合MDI主流商谈价  
格在11600-13000元/吨区间波动,环比下跌5.02%。本周贸易商积极出货,但因市场低  
端价格已达到较低水平,部分贸易商表示后期继续降低报价的意愿不高,此价格也达到  
了部分买家的心理价格,预计伴随价格下降,成交量或将有所提升。我们继续看好龙头  
企业稳定的盈利能力。                                                        
    DMC供应趋紧,价格高位趋稳。本月20-25号部分单体装置有全线停车计划,因此短  
期内库存暂无累积压力,部分下游担忧9月下旬对生产及运输的监管,或有一定的节前备 
货意愿,因此供应方调涨心态较强。目前来看9月份单体企业装置开工率仍有下滑预期, 
厂家话语权仍较高,9月份有机硅价格仍有可能持续高位上涨,建议关注一体化企业业绩 
弹性。                                                                      
    VA、VE上涨预期持续发酵。VA本周散单成交价下降5元/kg,VE本周价格稳定。BASF 
称德国VA装置预计于2019年11月恢复、2020年Q3进行停产改扩建;8月DSM完成能特VE  
产能整合、行业竞争格局有所优化,此外益曼特公司计划在9月初开始停产升级。我们  
预计供应面收缩将持续,当前VA、VE均处去库周期,价格上涨预期逐步发酵。          
    投资建议:行业将迎来"金九银十"的传统旺季,我们推荐关注MDI一体化龙头万华化 
学(600309.SH)、受益于"三璘"整治的有机硅-草甘膦双龙头新安股份(600596.SH)、产 
能持续扩涨的钛白粉龙头龙蟒佰利(002601.SZ)。此外维生素行业正处去库周期中,VA  
、VE有望迎来景气上升预期的兑现,建议关注新和成(002001.SZ)业绩弹性。          
    风险提示:环保政策变化,产品价格大幅下跌,意外事件影响开工率               

[2019-09-15]化工行业:苯胺和聚碳酸酯价格上涨,强烈推荐万华化学、玲珑轮胎、恒力石化
    ■方正证券
    1、投资建议:关注具有核心竞争力的优质标的本周方正化工景气指数为93.15,环  
比上升0.01。                                                                
    从长期的角度看,化工里面有一大类成长股,这些公司凭借有效的激励制度、卓越  
的管理和研发优势,打造出极具竞争力的低成本优势和快速服务优势,在国内进行快速  
的进口替代,甚至在全球范围内市占率快速地提升。鉴于全球化工市场的巨大空间以及 
国内化工企业很低的市占率水平,这些化工龙头成长的确定性较强,周期性的波动又为  
市场提供了众多的买入时点。基于这种认识,我们初步筛选出了一部分细分领域的龙头 
企业。比如向全球化工巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎、民营炼化巨  
头(恒力石化、荣盛石化、恒逸石化)、无机新材料领域的龙头国瓷材料、维生素龙头  
新和成、煤化工龙头华鲁恒升、农药领域的扬农化工、涤纶长丝龙头桐昆股份、C2/C3 
领域的卫星石化、复合肥领域的新洋丰、植物生长调节剂龙头国光股份、草铵膦龙头  
利尔化学等。                                                                
    万华化学:化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利,万华是国内少有的以技术  
创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础,通过技术创新和卓越运营打造出高 
技术和低成本两大护城河。我们认为,万华化学后续的成长性将大于周期性。卓创9月1 
2日纯MDI价格17900元/吨(环比-150元/吨),聚合MDI报价11710元/吨(环比-660元/吨), 
我们认为MDI价格基本见底。万华化学以零元收购康乃尔化学所持有的福建康乃尔聚氨 
酯公司51%股权(福建康乃尔各股东实缴出资额为零元)。自2019年9月份开始,万华化  
学中国地区聚合MDI分销市场挂牌价15500元/吨(环比+500元/吨),直销市场挂牌价1550 
0元/吨(环比+500元/吨);纯MDI挂牌价21700元/吨(环比+1000元/吨)。玲珑轮胎:轮胎 
行业尤其是乘用车轮胎行业,摆脱低端加工命运的关键,在于中高端原装配套带来的品  
牌溢价力和对后装市场的导流作用。玲珑轮胎在中高端配套领域较国内企业有明显先  
发优势,较国外企业有巨大的成本优势,玲珑轮胎在中高端配套领域正迎来大规模突破  
。9月12日普利司通205/55R16耐驰客报325元/条(环比-10元/条)。上半年实现扣非后  
归母净利6.54亿元,同比增长28.6%,其中Q2为4.0亿元,同比增长37.2%。            
    恒力石化:恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更高 
附加值的化工产品,尽量减少低附加值的成品油产品,同时在加工过程中的辅料及公用  
工程、人工等方面具有较大优势,抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费用方面的劣势。 
当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利,但我们方正化工认为,由于  
前期尚未经过充分的市场竞争,大型炼化行业就像一块饱含水分(利润空间)的海绵,恒  
力炼化的高效将会拧出超出预期的水分,我们看好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未 
来持续的增长能力,涤纶长丝9月12日库存11天,环比持平,价格7688元/吨,环比-50元/  
吨。PTA9月6日社会库存153.7万吨,环比持平,价格5080元/吨,环比-170元/吨。Q2实现 
扣非后的归母净利33.6亿元,同比增长474%。国瓷材料:熟练掌握了水热法技术的诀窍 
,内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级的水平;外延并购的王子制陶(陶  
瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是公司内生产品的下游,我们看好公司成为中国  
无机新材料平台公司。Q2实现扣非后归母净利1.26亿元,同比增长44%。             
    新洋丰:在复合肥低迷期逆势扩张,低成本优势明显。公司上游配套了硫酸、合成  
氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,主要生产基地布局在长江沿线,凭借产业链一体化 
和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。公司在巩固常规复合肥优势的基础 
上,重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。公司Q2归母净利为2.9亿元,同比+13%。  
    国光股份:国内农业服务的先行者,以技术营销推动公司产品的销售,真正走到农民 
中去,利用科学知识为农民带来收益,随着土地流转的实施,农民对科学种植的需求增长 
,公司将迎来快速发展期。Q2实现扣非归母净利9354万元,同比+6.99%。             
    利尔化学:草铵膦技术难度和环保门槛都较高,随着草铵膦价格的下行,草铵膦将会 
替代抗药性问题越来越严重的草甘膦,市场空间将大幅增长。利尔化学后续扩能1万吨/ 
年,并且后续各有1000吨的氟环唑和丙炔氟草胺投产。上半年归母净利1.60亿元,同比  
下滑38.8%,1-9月份预计归母净利为1.7-2.9亿元。                               
    农药:环保持续趋严,强烈推荐需求高于行业增速的转基因用农药麦草畏和草铵膦: 
扬农化工(菊酯和麦草畏龙头)、利尔化学(草铵膦龙头)、长青股份(麦草畏产能国内第 
二)。9月12日草甘膦价格2.475万元/吨,环比持平;草铵膦价格11.25万元/吨,环比持  
平;联苯菊酯价格35万元/吨,环比持平;功夫菊酯29.25万元/吨,环比持平;麦草畏9. 
5万元/吨,环比持平。新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术含量的高分子  
抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,OLED材料和沸石分子筛龙头万润股  
份,电子化学品公司雅克科技、江化微。卤水提锂技术突破会改变锂资源的全球供应格 
局,建议关注技术方蓝晓科技和资源方藏格控股。                                 
    周期:纯碱和醋酸是我们一直力推的产能周期反转行业。                       
    纯碱:本周纯碱报1675元/吨(环比+10元/吨)。8月23日全国纯碱库存88.9%(37万  
吨,以2017年2月3日为100%,周环比-1.3个百分点)。纯碱紧平衡是确定事实,即使对房 
地产做悲观展望,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。关注远兴能源(150万吨纯碱和30 
万吨小苏打)和山东海化(280万吨/年)。                                         
    醋酸:本周醋酸报3534元/吨(环比-37元/吨),9月6日全国库存2.96天(环比+0.11天 
)。醋酸是全球产能周期的反转,国外装置接近寿命后半段,国内无新增产能,下游PTA快 
速放量,关注华谊集团(130万吨/年)和华鲁恒升(50万吨/年)。                      
    风险提示:油价大幅下跌;环保放松;经济大幅下行。                         

[2019-09-15]化工行业:沙特石油设施遇袭,预计油价短期暴涨,利好油气及煤化工产业链-点评报告
    ■太平洋证券
    事件:据报道,当地时间9月14日凌晨,10架无人机用炸弹袭击了沙特阿美公司的两  
处石油设施,并引发了熊熊大火。也门胡塞武装声称对此次袭击事件负责,并警告沙特  
停止攻击也门,否则情况会变得更差。                                           
    主要观点:                                                               
    1.沙特重要石油设施遇袭,预计石油供应大幅减少沙特石油设施遭遇逾十年最大袭 
击:据沙特方面透露,袭击分别发生在沙特东部城市达曼附近的阿布盖格工厂(Abqaiq)  
以及胡赖斯油田(Khurais)。Abqaiq工厂被称为"世界上最大的原油稳定厂",负责将世  
界上最大的常规油田加瓦尔油田(Ghawar,原油产量580万桶/日)的含硫原油加工成低硫 
原油,然后运往波斯湾和红海的中转站,加工能力预计高达700万桶/日。Khurais油田为 
沙特第二大油田,原油产量120万桶/日。此次袭击是十多年来沙特石油基础设施遭受的 
最大破坏,也暴露出这一原油供应大国的油田、管道和港口网络的脆弱性。           
    影响巨大:因此受此次事件影响的潜在原油产能约700万桶/日,据悉本次事件将造  
成沙特原油产量削减500万桶/日,占其8月份产量(980万桶/日)的51%,约占全球产量的 
5%。                                                                       
    供应何时恢复:据报道,沙特官员称将于周一(9月16日)恢复沙特原油产量至正常水 
平。我们认为通过本次事件批露的相关图片看,相关设施不大可能在数日内修复,预计  
需要数周。沙特预计将使用其全球存储网络及应急储备维持目前的供应水平。另据IEA 
数据,6月份OECD陆上商业石油库存已经连续三个月环比上涨,到达2955mb,高于近5年均 
线67mb。针对此次袭击事件,IEA表示就当前而言,商业原油库存充足,但并未透露关于  
释放应急原油库存的计划。                                                    
    2.经济下滑VS供应大幅缩减,预计油价短期拉升此次袭击事件或将给区间震荡的油 
价提供上行的动力。Brent和WTI原油价格自今年4月份分别创下年内高点74.57美元/桶 
、66.3美元/桶之后,受美国原油产量增长及全球经济下行影响,持续下跌至6月份的59. 
97美元/桶、51.1美元/桶,此后进入一个窄幅震荡的区间。尽管此次袭击事件造成停产 
时间长短暂无定论,但短期内无疑将造成原油供给短缺,同时凸显全球地缘政治波动加  
剧,原油金融和政治属性提高。                                                 
    3.投资建议OPEC及OPEC+自2016年11月以来达成的减产协议本身即已说明全球原油 
供应能力充足,但特定条件下供需弱平衡。根据历史经验,100万桶/天以上的供需缺口  
可轻易改变国际油价走向。本次沙特遇袭影响全球供应5%,预计国际油价迅速拉升,短 
期沙特阿美公司应急储备及全球各国库存或可限制油价涨幅及上涨时间,但若沙特复产 
缓慢,预计油价持续上涨。若快速复产,将限制中期涨幅。                          
    首推原油产业链相关商品期货,股票端推荐原油、油服及煤化工产业链。重点推荐 
华鲁恒升(煤化工龙头)、中国石化(低估值高分红、库存收益)、杰瑞股份(机械覆盖)  
。                                                                          
    风险提示:沙特快速复产、美国页岩油供给增加、全球经济下滑、减产执行率不及 
预期、地缘政治不确定性                                                      

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