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禾丰股份(603609)转债预案点评:向南区域扩张,向下产业延伸

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2021-09-14 08:02:11 』   【浏览:308】 【打印
事件
公司披露公开发行可转换公司债券预案,拟发行可转债总额不超过人民币15亿元(含15亿元),募集资金将用于扩张饲料、生猪养殖、屠宰和食品业务的产能。
核心观点
巩固东北饲料龙头地位,外拓华东区域饲料布局。饲料业务方面,本次募集资金用于“沈阳农大禾丰30万吨全价料”、“黑龙江禾丰10万吨教保料”,进一步巩固公司在东北区域的龙头地位;同时将在安徽禾丰投入“30万吨猪饲料和15万吨反刍料项目”,扩张在华东区域的饲料布局。
精益求精,稳步推进生猪养殖业务。猪产业方面,本次募集资金分别投入“阜新禾丰农牧有限公司年产15万头仔猪育繁推一体化项目”和“凌源禾丰农牧有限公司1万头原种猪场项目”,同时在“安徽禾丰布局年屠宰100万头生猪及12万吨肉制品深加工与冷链物流产业化建设项目”,公司生猪产业链条完整,稳扎稳打,长期成长性可期。
产业纵深,完善白鸡食品业务布局。肉禽产业方面,本次募集资金将用于“平原禾丰食品加工有限公司年产3万吨熟食和调理品项目”,进一步提升公司在肉禽食品方面的产能布局,坚定推进食品战略。
投资建议
受猪价、鸡价下跌影响,我们下调公司业绩预期,预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.65、12.00、15.90亿元,同比分别-21.9%、+24.3%、+32.5%,(原预测:13.30、14.68、19.00亿元)。
2021年分版块看,饲料、贸易及相关业务贡献6.63亿、禽产业2.54亿、猪产业0.48亿,分别给予14.40x、12.19x、4.95xPE,合计市值128.8亿,目标价13.97元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料风险、疫病风险、消费需求下滑超预期


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