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涨停敢死队火线抢入6只强势股

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2019-11-20 08:07:18 』   【浏览:83】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2019-11-20 6:05:48讯:

  巨化股份(600160)公司动态报告:产品均价下滑影响业绩 行业供需有望改善
  类别:公司机构:上海证券有限责任公司研究员:洪麟翔日期:2019-11-18
  事件
  公司2019年上半年审议通过了回购股份方案,以集中竞价交易方式回购不低于3亿元,不超过6亿元股份,回购价格不超过11.65元/股,截止11月13日,累计回购2030万股,占总股份比例0.74%,支付总金额1.46亿元(不含交易费用)。

  公司点评
  净利润降幅扩大,毛利率、净利率环比下滑
  公司19 年1-9 月实现营业收入113.11 亿元,同比下滑5.80%,归属于母公司股东净利润8.91 亿元,同比减少46.32%,其中Q3 季度实现营业收入37.31 亿元,同比减少4.32%,归属于母公司股东净利润1.85 亿元,同比减少68.84%,降幅进一步扩大。受产品降价影响,Q3 单季度销售毛利率和净利率仅为12.74%和5.06%,环比下滑7.41和4.05 个百分点。存货总额小幅下降,销售商品提供劳务收到现金与营收比值小幅提升至113%。

  产品价格同比下滑,萤石涨价压缩利润
  销量方面,公司19 年1-9 月氟化工原料外销43.53 万吨,实现营收12.58 亿元,制冷剂销售16.49 万吨,实现营收32.71 亿元,含氟聚合物销售2.47 万吨,实现营收11.47 亿元,含氟精细化工品销售1032吨,实现营收1.17 亿元。价格方面,除含氟精细化工品均价同比上升30.14%,达到11.34 万元/吨,其余大类均价均有不同程度下滑,环比来看,公司产品均价仍有小幅下降。原材料方面,萤石、四氯乙烷、硫精矿、VCM 价格同比上涨,涨幅为20.97%、7.17%、5.10%和3.04%,苯、甲醇同比降幅较大,达到25.19%和22.39%,无水氢氟酸、工业盐、电石等同比均有小幅下降。

  三代制冷剂供需结构有望改善,重点发展氟聚合物
  受三代制冷剂HFC 冻产临近影响,近两年业内企业为抢占配额加速扩产,三代产能扩张速度较快,导致部分产品供需关系严重恶化。但随着HFC 淘汰政策将在2020 年进入基准年,产能将停止大规模扩张,并且淘汰时间表2029 年将减排10%,2030-2035 年减排20%,将对三代HFC 的供需结构带来改善。并且随着环保督查持续深化,退城入园等政策实施,原材料氢氟酸等高污染产业将受到影响,公司具有10 万吨氢氟酸自供能力,有助于控制成本,提升盈利质量。此外,公司持续推进氟聚合物发展,用于高端食物包装和保湿的PVDC 产能国内领先,PVDF、PTFE 持续扩张,有望在中高端氟聚合物领域抢占份额。

  盈利预测与估值
  我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为150.33 亿、161.10 亿和181.61 亿元,增速分别为-3.98%、7.17%和12.73%;归属于母公司股东净利润分别为11.98 亿、14.59 亿和20.12 元,增速分别为-44.33%、21.74%和37.95%;全面摊薄每股EPS 分别为0.44、0.53和0.73 元,对应PE 为15.4、12.6 和9.2 倍,首次覆盖,未来六个月内给予 谨慎增持评级。

  风险提示
  企业生产出现安全及环保问题;三代制冷剂配额制实施不及预期;萤石原材料价格波动;湿电子化学品发展不及预期;系统性风险。




  万华化学(600309)动态点评:业绩符合预期 新项目有序推进
  类别:公司机构:上海证券有限责任公司研究员:洪麟翔日期:2019-11-18
  事件
  万华化学发布11月中国地区聚合MDI市场挂牌价,分销市场挂牌价16500元/吨(环比10月没有变动),直销市场挂牌价16000元/吨(环比10月没有变动);纯MDI挂牌价22000元/吨(环比10月上调300元/吨)。

  公司点评
  Q3 季度业绩降幅缩窄,现金流水平较好
  公司发布19 年三季报,19 年1-9 月实现营业收入485.39 亿元,同比减少12.48%,归属于母公司股东净利润78.99 亿元,同比减少41.75%。其中Q3 季度实现营业收入170 亿元,同比减少6.62%,归属于母公司股东净利润22.78 亿元,同比减少25.45%,降幅大幅收窄。

  Q3 季度毛利率和净利率为26.86%和14.15%,环比均有小幅下滑。销售商品提供劳务收到现金246.35 亿元,为近年来最高;经营活动现金净流量48.37 亿元,为近年来较好水平。

  聚氨酯、石化产品价格同比下滑,环比出现回升产品销售方面,聚氨酯产品销售196.48 万吨,实现营收240.55亿元,石化产品销售265.37 万吨,实现营收126.38 亿元,精细化学品及新材料实现销量28.33 万吨,实现营业收入50.38 亿元。价格方面,纯MDI、聚合MDI、石化产品价格同比均有较大幅度下滑,但环比来看,三季度及四季度初出现回升。原材料方面,纯苯、煤炭、LPG 等均有不同程度降价。

  存货周转天数有所下降,新项目有序推进提供成长动力存货方面,存货总额96.65 亿元,环比继续增长,但三季度存货周转天数为69 天,同比、环比均有回落。在建工程方面,Q3 季度达到200.88 亿元,环比增加43.18 亿元,烟台工业园工程项目投资额继续增加,在19 年年初MMA 和PMMA 陆续投产之后,SAP、PC、乙烯等多个项目有序推进,项目投产后将进一步增强公司产业链一体化程度及产品覆盖面。

  盈利预测与估值
  我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为630.14 亿、722.81 亿元和894.32 亿元,增速分别为3.95%、14.71%和23.73%;归属于母公司股东净利润分别为106.26 亿、121.65 亿和156.49 亿元,增速分别为0.15%、14.49%和28.63%;全面摊薄每股EPS 分别为3.38、3.87 和4.98 元,对应PE 为13.5、11.8 和9.2 倍,首次覆盖,未来六个月内给予谨慎增持评级。

  风险提示
  原材料价格出现波动;新项目推进不及预期;全球宏观经济下行超预期;系统性风险。

  


  新和成(002001)动态点评:Q3业绩同比回暖 营业品产品价格企稳
  类别:公司机构:上海证券有限责任公司研究员:洪麟翔日期:2019-11-18
  事件
  近日,维生素、生物素产品报价再度提升,VE、VA报价达到50元/kg和330元/kg,前期低位在40元/kg和310元/kg左右。

  公司点评
  Q3 季度净利润同比继续增长,现金流维持稳定
  公司发布19 年三季报,19 年1-9 月实现营业收入57.65 亿元,同比减少14.20%,归属于母公司股东净利润17.06 亿元,同比减少32.77%。其中Q3 季度实现营业收入18.98 亿元,同比减少8.22%,归属于母公司股东净利润5.50 亿元,同比增长14.93%,连续两季度同比回暖。Q3 季度毛利率为47.26%,环比继续回升,净利率为29.08%,环比下滑2.85 个百分点,较Q1 季度有所提升。销售商品提供劳务收到现金与营收比值为95.09%,环比回升。

  全球供给寡头垄断,VA、VE 价格企稳回升
  公司营养品板块主要产品包括VE、VA、VD3、蛋氨酸、生物素、虾青素、辅酶Q10 等,其中VA、VE 下游主要应用领域均为饲料,且供给端均为寡头垄断,VA 全球生产厂商为帝斯曼、新和成、巴斯夫、安迪苏、金达威、浙江医药,关键中间体柠檬醛仅有巴斯夫、新和成、可乐丽能够生产;VE 生产厂商为能特科技(帝斯曼收购能特)、浙江医药、新和成、帝斯曼、巴斯夫等。从价格来看,17 年10 月巴斯夫柠檬醛工厂发生安全事故导致VA、VE 价格均出现了大幅提升,18 年中下旬价格回落至底部,VA 价格,VE 价格在19 年6 月回升至55 元/kg 左右后再度降至40 元/kg 左右,近期VA 和VE 价格出现提升,分别达到330 元/kg 左右和50 元/kg 左右,底部相对较为明确,未来受需求端回暖影响,价格有望继续底部回升。

  香精香料、高分子新材料全面发展,新项目即将进入收获期
  公司香精香料业务覆盖日化、食品、医药等领域,主产品为芳樟醇系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、覆盆子酮、柠檬醛等,主营产品市占率高,多为国内独有产品;高分子材料重点产品为PPS、PPA等,今年PPS 二期产能释放带动业绩大幅提升。增量方面,公司在建工程在19 年有大幅提升,从18 年年报的35.18 亿元提升至19 年Q3的79.72 亿元,产能快速扩张。蛋氨酸25 万吨在建产能(现有5 万吨)预计将于2020-2021 年陆续投放,年产2 万吨VE 产能预计将于2020年投产,生物发酵项目(结晶葡萄糖、叶红素、山梨醇、己糖酸等)预计将于2019-2020 年陆续投产,为公司成长性提供保障。

  盈利预测与估值
  我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为82.22 亿、105.61亿元和129.60 亿元,增速分别为-5.31%、28.45%和22.71%;归属于母公司股东净利润分别为23.96 亿、30.14 亿和37.05 亿元,增速分别为-22.18%、25.78%和22.93%;全面摊薄每股EPS 分别为1.12、1.40和1.72 元,对应PE 为20.0、15.9 和13.0 倍,首次覆盖,未来六个月内给予谨慎增持评级。

  风险提示
  原材料价格出现波动;新项目推进不及预期;需求端复苏不及预期;出现生产安全事故;系统性风险。

  


  涪陵榨菜(002507)公司深度报告:经营拐点已至 破局之路到来
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:张宇光/黄瑞云/逄晓娟/叶松霖 日期:2019-11-15
  行业进入存量竞争时代,集中度不断提升。07-17 年我国榨菜行业年复合增速为6.7%,其中吨价增速保持在3-5%之间,主要受益于通胀与消费升级。未来随着品牌认知度提高、消费群体扩大化、消费场景多元,行业增速有望保持5%左右。从竞争格局来看,涪陵榨菜一家独大、整体格局较为分散,龙头市占率逐年提升,到17 年达到29.7%;后续大概率进行挤压式增长阶段,市场份额将向头部企业进一步集中。

  19 年业绩面临调整,双管齐下去库存。公司在17/18 年经历高增长后,1H19增速仅为2.1%,进入业绩调整期。18 年的高增长透支部分19 年业绩,背后的原因是榨菜连续提价后红利逐渐消失、行业竞争略有加剧,以及公司大水漫灌、提价等活动逐步推高渠道库存,导致后期增长乏力。19 年公司作出迅速反应,渠道调整与市场推广双管齐下,兼顾短期去库存与长期效应,其中渠道调整主要包括放宽授信额度、返利由季返改为月返、调整经销商任务指标、对渠道按需发货等短期政策,以及新增500 多家县级经销商,同时裂变办事处,以加强对经销商的管理与服务,确保渠道下沉稳步推进,为下一步产能释放做铺垫。

  以史为鉴,寻求破局之路。2007-2019 年公司的收入呈现明显的周期性,对此进行历史复盘发现,提价、渠道下沉、品类扩张是主要的收入增长驱动力,其中09-15 年营收波动主要原因是渠道扩展与提价不成功,16-18年公司渠道网络较为完善,此时产品提价对收入的营收贡献最大。由此可推测公司未来的破局之路:1)加强渠道下沉与精耕,收割市场份额。目前公司在弱势区域(东北、西北区等)尚有空白市场,可加快渠道覆盖率;成熟市场可加大县乡下沉、渠道细化、加强品项陈列。2)加快品类扩张,优化产品结构。顺应消费升级,公司应坚持中高端定位策略不变,同时加强培育大单品,着力发展脆口系列与泡菜品类。

  盈利预测与投资建议。我国宏观经济处于下行周期,消费较为疲软,2019年公司面临经营调整期,但作为行业龙头,公司构筑了渠道、品牌、原料三大护城河,市占率遥遥领先于竞争对手,成为行业领导者,随着渠道下沉、品类扩张等效果逐步显现,未来公司的业绩提升具有可持续性,估值4Q19 可能是业绩低点,2020 年业绩大概率企稳回升。我们预计19-21 年的收入增速分别为 4.2%、10.8%、12.4%,净利润增速分别为 1.8%、13.3%、13.8%,EPS 分别为 0.85、0.97、1.10 元。

  风险提示:产品提价导致销量下滑,渠道库存增加,新品放量不及预期,原料及包材价格上涨压力,费用支出增加,食品安全问题。

  


  三七互娱(002555)公司深度报告:2020年出海SLG或推动戴维斯双击
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:杨晓峰/何思霖 日期:2019-11-15
  一、出海SLG是衡量手游出海的核心标准
  我们通过两个维度来分析出海SLG 的市场空间,即手游市场规模(以游戏用户支出来衡量)和SLG 手游偏好(以SLG 收入/手游市场收入)来衡量。根据App annie 数据,从手游市场份额来看,海外最大的SLG 手游市场主要是北美市场(23.3%)、日本市场(11.5%)、欧洲主要国家市场(9.9%)。从SLG 偏好看,日本和韩国市场对SLG 偏好相对较低,其他市场的SLG 偏好都相对较高,尤其是沙特阿拉伯、俄罗斯和德国市场。

  通过分析Sensor tower 2017、2018、2019 年的出海游戏榜单,我们发现出海手游榜单中前10 的游戏中一般至少有6 款游戏是SLG 游戏,可见出海SLG 游戏的游戏流水较高。同时根据App annie 数据,中国出海的策略类游戏(主要是SLG)远远领先于美国、日本和韩国推出的策略性游戏。

  二、衡量SLG 成败的三个创新维度:题材+玩法+生态
  题材创新:由历史题材走向情境式题材。厂商开始尝试用基于具体情境的题材做SLG,例如黑道、僵尸等题材,而这些情景题材,往往也能从成熟的电影题材中找到。

  核心玩法创新:增加撮合元素,并适当结合技术。游戏厂商常用的撮合元素有四种:塔防、卡牌、经营、即时战略。撮合元素需要适配,仍要服务于对抗性,我们认为未来可以融合放置玩法、MOBA 玩法、格斗万法和射击玩法。

  生态平衡:玩家友好型游戏生态才能增加用户留存。游戏生态建设情况决定了各类型玩家在游戏过程中获得的体验,更富有平衡性的游戏生态能降低玩家流失。

  三、预期刘宇宁新SLG有较大成功率
  由于SLG 游戏需要较多资金进行买量,创业公司可能缺乏足够资金,因此出海SLG 第一制作人刘宇宁新SLG 或由三七互娱在海外进行发行代理。

  从财报中我们可以看到三七投资了著名游戏制作人刘宇宁创立的SLG 出海游戏公司--北京羯磨科技有限公司(三七投资1700 万,持有10%股权,估值1.7 亿)。

  从历史和自身维度剖析刘宇宁在《阿瓦隆之王》和《火枪纪元》的创新。《火枪纪元》在题材、玩法和生态三大维度相对其前作《阿瓦隆之王》都有创新和优化。1、在题材方面,刘宇宁另辟蹊径,选用欧洲中世纪到现代之间的热兵器时代。 2、在玩法方面,刘宇宁采用了SLG+养成的模式。3、在生态方面,为减少玩家发展初期耗时过久,《火枪纪元》从资源、建设到对战行军,都为玩家提供了大量加速道具。

  从刘宇宁公开访谈看其对创新的理解较深,具备再次创新的能力。刘宇宁是一个关心用户体验感的制作人。虽然SLG 玩法目前非常成熟,但他更深入地思考玩家在游戏中想获得的反馈是存在感,而不仅仅是简单的虐对手的快感。他希望能调动玩家最深层次的情感,例如马斯洛需要层次理论中的自我实现级别需要,而不是流于表面的刺激。

  四、三七互娱出海SLG 弹性分析
  假设研发发商分成比例为27%,厂商销售费用率为24%,则出海游戏发行代理商的净利率为12.1%。同时如果出海SLG 流水能够达到爆款水平的80%,那么预计对2020~2022 年每年的利润贡献达0.92 亿、3.36 亿和3.44亿。

  五、投资建议
  2020 年随着三七互娱加大海外SLG 投入力度,同时代理三款SLG 并自研一款,其中或将代理刘宇宁新的SLG 作品(由于SLG 游戏需要较多资金进行买量,创业公司可能缺乏足够资金,三七投资了刘宇宁的创业公司),因此我们预计三七互娱出海SLG 将有较大突破。根据SLG 出海游戏的特点,预计SLG 将在2020 年带来较大收入贡献,2021~2022 年带来较大利润贡献。如果三七互娱在出海SLG 品类得以突破,公司有望从净利润和估值两方面都得到提升,迎来戴维斯双击。

  预计三七互娱2019~2020 年净利润分别为21.17 亿、24.64 亿,对应当前股价为19X、16X,由于我们预计三七互娱2020 年或有出海SLG 品类突破,对于品类持续突破的公司,我们坚定看好,维持推荐评级。

  风险提示:出海SLG 发展不及预期,海外游戏市场竞争加剧
  
  


  
  天味食品(603317):底料川调齐发力 川香龙头启航全国
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振/周金菲 日期:2019-11-15
  核心观点:复合调料行业市场规模大,增速可观,其中火锅底料和中式复合调味料是增速最快的两个细分行业,且目前复合调味品行业无明显龙头,天味食品是行业内综合实力较强的公司,未来成长空间广阔,预计公司未来三年有望实现归母净利润年均27%的复合增长。

  复合调料行业市场规模大,集中度低,龙头成长空间广阔。1、2018 年复合调味料市场规模为1091 亿元,2013-2018 年CAGR 为16%,预计2020 年行业规模将达到1488 亿。2、对B 端餐饮企业而言,复合调料迎合了健康化和规模化的趋势,更好地保证食品安全;对C 端消费者而言,复合调料方便快捷、口感丰富,解决烹饪痛点。3、复合调料行业集中度低,龙头市场份额待提升,以火锅底料为例,CR5 约为31%,龙头企业成长空间广阔。

  火锅底料、川菜调料同步发力,巩固传统经销渠道、拓展餐饮渠道。1、产品端:
  公司产品种类多元,包括9 大类100 多个品种,以中高端主导,价格梯度明显;新品研发能力强,今年共推出13 种新品,获市场追捧录得较好销售业绩,产品力强。2、品牌端:公司目前拥有大红袍、好人家和天车等颇具影响力的品牌,大红袍主打火锅底料,好人家主打鱼系列等川菜调料,天车
  主要针对香辣酱等,极具地方特色。3、渠道端:在消费者渠道,公司深耕多年,开发出手工火锅底料和鱼调料等战略大单品,C 端先发优势明显;在餐饮渠道,经长期持续培育,定制餐调业务发展迅猛。

  公司未来持续提升品牌力,定制餐调业务发展可期。公司将重点打造好人家
  品牌,产品结构有望优化升级,继续坚持大单品战略,目前公司正在积极研发菌汤底料、十三香小龙虾调料等新品,有望打造下一个销量爆款。在餐饮渠道领域,公司继续深耕培育大客户,未来将在保证毛利率基础上加快拓展定制餐调业务。

  盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年营业收入将保持22%的复合增长率,归母净利润将保持27%的复合增长率,未来三年EPS 分别为0.79 元、1.03 元、1.32 元,对应的PE 分别为60X、46X、36X,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动;渠道拓展不及预期;食品安全风险。

  
    




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