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明日最具爆发力六大黑马

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2019-04-15 16:00:18 』   【浏览:89】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2019-4-15 15:29:36讯:

  拓邦股份:拐点已现 调整再出发
  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,马成龙 日期:2019-04-15
  销售继续稳健增长,业务规模不断壮大
  2018年,公司虽然受到家电下游景气度下行及竞争加剧等一系列外部环境的挑战,全年依旧保持了25%以上的中高速增长,表明了公司业务较强的韧性。公司产品出货量全年突破了一亿个,出货规模稳步增加中。同时,公司的产品附加值不断提升,体现为出货单价的不断上升。随着家电智能化程度的不断提高以及公司一站式智能解决方案能力的不断提高,这一量价齐升的状态有望得到延续,公司业务规模有望不断壮大。

  毛利率已触底反弹,19年业绩弹性大
  受到上游原材料价格的不断上涨,公司产品毛利率从2017年Q2即开始不断走低,2018年下降幅度进一步扩大。而公司2018年Q4的毛利率已经企稳回升,原材料价格已经不升反降,公司所面对的外部环境已经迎来转机。公司过去两年单季度毛利率最大相差接近6个百分点,若2019年毛利率能够回到2017年的较好水平,则利润弹性巨大。

  产能扩张初步完成,股权激励顺利实施,看好公司的进一步增长,维持“增持”评级
  2018年,公司完成了印度工业园的建设,预计2019年下半年投产,惠州工业园二期建设完成,重庆意园建成投产,总体而言产能瓶颈逐步突破,为后续的增长做足准备。同时公司授予684名核心骨干股票期权,并以2017年收入为基数,要求2019~2021收入增长不低于50%、90%、140%,彰显了公司对后续高速发展的信心。

  我们认为,2018是公司的调整年,在完成了产能、人员、管理等全面升级后,公司将进入下一个高增长的阶段,预计公司2019~2021的净利润为2.7/3.4/4.2亿,对应PE24/19/17倍,维持“增持”评级。

  风险提示
  家电景气度下行风险;汇兑波动较大风险;毛利率大幅波动风险。


  洽洽食品:新品放量 传统产品盈利改善
  类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:贺琪,王楠,李晴 日期:2019-04-15
  洽洽食品2018年收入41.97亿元(+16.50%),净利4.33亿元(+35.58%)
  洽洽食品于2019年4月12日发布年报,2018年实现收入41.97亿元,同比增长16.50%。实现归属于上市公司股东的净利润4.33亿元,同比增长35.58%。18Q4单季实现销售收入12.87亿元,同比增长17.81%。实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比增长56.87%。公司收入符合我们此前的预期,但利润高于我们此前的预期。我们预计洽洽食品2019~2021年EPS为0.98元,1.12元和1.27元,维持“买入”评级。

  新品放量:坚果类产品表现亮眼,2018年收入同比+103.15%
  2018年洽洽食品坚果类产品实现销售收入5.02亿元,同比增长103.15%。在收入规模快速增长的基础上,毛利率水平亦有所改善,2018年坚果类产品毛利率为19.17%,同比上升2.95pct。我们认为坚果类产品拥有良好的市场前景,洽洽当前以每日坚果为代表的坚果类产品将通过渠道拓展延伸,产品定位强化突破,自动化生产供应系统的完善实现更为良性的发展,坚果类产品将有望成为公司新的增长引擎。

  提价凸显行业地位:传统葵花子业务毛利率上升1.72pct
  根据公司公告,洽洽食品自2018年7月18日起对公司香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类的产品进行出厂价格调整,提价幅度为6%~14.5%不等。我们认为本次提价彰显了洽洽在其优势的葵花子领域方面的市场地位和行业话语权,葵花子类产品2018年毛利率水平达到32.50%,同比上升1.72pct。

  持续推进员工持股计划,增强团队凝聚力
  洽洽食品实施了三期员工持股计划,让更多的管理人员和核心技术人员受益于企业的成长和发展,有利于增强团队凝聚力。2018年年内公司完成了第三期员工持股计划(第一批)股票购买工作,第一期员工持股计划到期完成了清算工作。我们认为公司当前的较为完善的激励体制能够较好的保持团队的稳定性,同时还为未来的业务发展储备了相关人才。

  看好洽洽食品传统领域话语权的提升和新业务的前景,维持“买入”评级
  洽洽食品在传统葵花子领域的强势话语权支撑其在中长期可以持续提价,新的坚果品类则有望充分利用现有渠道,成为公司未来新的增长引擎。考虑到公司利润率水平提升超预期,我们预计洽洽食品2019~2021年收入将分别达到47.84亿元(上调1%),53.87亿元(上调2%)和60.29亿元,分别同比增长14%,13%和12%。归属母公司的净利润将分别达到4.94亿元(上调19%),5.65亿元(上调20%)和6.46亿元,分别同比增长14%,14%和14%。EPS将分别达到0.98元,1.12元和1.27元。可比公司平均估值水平为2019年29倍PE,给予洽洽食品2019年28~29倍PE,目标价范围为27.44~28.42元,维持“买入”评级。

  风险提示:新品市场推广不达预期;食品安全问题。


  今世缘:省内全面开花 营收增速再上台阶
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖,符蓉 日期:2019-04-15
  事件:公司披露2018年年报。2018年公司实现营业收入37.36亿元,同比上升26.55%;归母净利润11.50亿元,同比上升28.45%;基本每股收益0.92元。其中Q4营收5.73亿元,同比上升1.42%,归母净利润1.22亿元,同比上升1.67%。公司披露2019一季报。2019Q1年公司实现营业收入19.54亿元,同比上升31.12%;归母净利润6.41亿元,同比上升26%。2019Q1业绩增速慢于营收增速主要系央视、新华社等广告确认,后续业绩与营收增速差距或缩小。

  组织变革收效显著,战绩可圈可点。2018Q进行组织架构变更,省内分为6个大区制。南京大区成为公司第一大市场,营收延续高增长。经过多年的消费者培育,南京市场进入放量期,2019Q1收入增速为54%(其中均价提升22%,销量提升24%),延续高增长势头。目前南京已经成为公司第一大市场,南京占省内收入的比例从18%(2017Q1)提升至30%(2019Q1)。增设徐州大区,一季度增速省内居首。公司将徐州从苏北独立出来设立大区,收效显著。2019Q1徐州大区营收过亿,同比增速60%。同时,徐州与淮安、盐城同步发展,提升公司在苏北地区的影响力。

  国缘占比持续提升,吨酒价格加速增长。2018年产品出厂均价为70元/瓶,同比提升27%;其中卡位次高端价格带的国缘产品逐渐成为公司的营收主力军,顺利实现了从“今世缘”到“国缘”的产品迭代,目前国缘四开、双开省内消费氛围日益浓厚,品牌知名度向上势头明显。从2018年报来看,出厂价300元以上的特A+系列收入占比为50%,同比提升43%,2019Q1特A+营收加速增长(+45%)。

  奋斗新五年,省内外共同开花。从目前的情况来看,省内消费氛围日渐浓厚,南京市场保持高增势头,徐州、苏南等地区开始发力;省外1+2+4区域重点增长普遍较好,占省外比例高。山东地区目前正处于市场导入期,未来发展空间较大。

  投资建议:略微调整2019-2020年每股收益至1.15元、1.44元,对应PE分别为22.5x、18.0x,给予公司2019年25倍市盈率,上调目标价至36元,维持买入-A评级。

  风险提示:省内竞争加剧动销预期;省外山东地区拓展不及预期。


  新洋丰:复合肥量价齐升 逆势扩张彰显竞争优势
  类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:赵中平,汪达 日期:2019-04-15
  磷复肥收入同比增长18.51%,公司业绩保持稳健增长
  公司2018年营业收入100.31亿元,同比增长11.05%,归母净利润8.19亿元,同比增长20.39%,核心业务磷复肥实现营业收入同比增速18.51%。受18Q4尿素价格走低,复合肥经销商观望情绪浓厚,下游需求旺季延后至一季度,19Q1公司实现营业收入31.40亿元,同比增长9.38%,归母净利润3.39亿元,同比增长20.90%。公司18Q4-19Q1收入及利润同比增速波动。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。

  深耕渠道,复合肥销量实现逆势增长
  2018年国内粮食价格低位徘徊,复合肥行业整体低迷,公司积极深耕渠道、拓展营销网络,通过技术服务落地施行差异化竞争,各级经销商及农户与公司粘性进一步增强,全年实现常规复合肥销量276.28万吨,同比增加5.67%;新型复合肥销量54.85万吨,同比增加12.17%。

  产品创新打造经营护城河
  成立合资公司打造高端肥料销售平台。公司出资3250万元成立新洋丰力赛诺农业科技有限公司,创设“力赛诺”高端品牌,合作方实际控制人罗文胜先生消费品行业营销经验丰富,8年化肥产业从业经历成绩卓著,借助高端品牌销售平台打造新型肥行业领导品牌,有望进一步完善品牌布局。

  看好公司成本优势促渠道营销,产品市占率逐步提升,产品结构升级
  上下游产业链完备及运输成本优势造就高性价比复合肥,结合覆盖全国的营销网络和多元化营销模式推动复合肥产品市占率持续提升。预计公司19-21年实现营收114.1、130.4、148.7亿元,归母净利润为9.9、11.9、14.4亿元,当前市值对应19年PE14.0倍,参照可比公司估值,根据wi nd行业一致预期,给予公司19年18xPE合理估值,维持公司买入评级。

  风险提示
  宏观经济增速下滑导致下游需求不足;磷矿开采超预期收紧,原材料价格上涨;新矿建设低于预期,新型复合肥推广不及预期。


  粤电力A:18年业绩有所下滑 煤价中枢下移有望贡献业绩弹性
  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2019-04-15
  事件
  粤电力A发布2018年年报及2019年一季度业绩预告
  粤电力A发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入274.09亿元,同比增长2.87%;实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元,同比下降36.16%,对应EPS为0.09元。公司加权平均ROE为2.02%,同比下降1.14个百分点。另外,公司发布了2019年一季度业绩预告,公司一季度归母净利润预计为9000万元-1.2亿元,同比上升1466%-1988%。

  简评
  市场化折价扩大叠加高煤价,公司18年利润有所下滑
  根据公司年报,2018年公司实现上网电量709.87亿千瓦时,同比增加4.4%,但由于广东省电力市场竞争加剧导致市场化折价扩大,公司平均电价下滑0.98分/千瓦时,报告期内公司售电收入同比增速为2.7%,低于上网电量增速。另一方面,2018年广东煤炭价格维持高位,广东电煤价格指数全年平均为633.02元/吨,同比提升2.6%,公司燃料成本同比上升5.4%达到170.2亿元,对公司利润形成压制。另外,沙角A电厂折旧年限调整使得19年公司折旧增加了1.74亿元,2020-2023年每年将增加约0.49亿元。

  19年一季度煤价回落,成本压力有望减轻
  2019年1-2月,广东省电煤价格指数平均为589.8元/吨,相比于去年同期下降64.8元/吨,下降幅度9.9%。从目前公司的装机容量构成来看,公司控股装机容量为2095万千瓦,其中燃煤机组1714万千瓦,占比达到81.8%,因此煤价仍然是决定公司盈利最主要的因素。我们认为,虽然今年1-2月内蒙以及陕西的矿难以及安全生产检查导致全国煤炭出现阶段性的供给紧张,但全年来看国内煤炭供需格局仍有望小幅反转,19年全年秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价中枢有望围绕600元/吨波动,煤价中枢下移将使得公司火电板块盈利能力明显改善。

  清洁能源有望成为公司新的利润增长点
  截至2018年底,公司LNG发电可控装机容量326万千瓦,风电、水电等可再生能源可控装机容量55万千瓦,清洁能源占比合计达到18.2%,同比17年提高了4.3个百分点。2018年4月,公司决定投资建设珠海金湾海上风电项目,项目规划装机30万千瓦,年等效负荷小时数为2389小时,预计年上网电量约为7.17亿千瓦时。根据公司规划,到2020年公司清洁能源占比有望提升至29%左右,未来将大概率成为公司新的利润增长点。

  维持“增持”评级
  根据我们的测算,在全国用电量增速5%的假设下,随着国内煤炭有效供给的释放,我国煤价中枢有望逐步向绿色区间靠拢。考虑到电力市场化交易未来将逐步趋于理性,让利空间有望收窄,我们判断公司火电板块的盈利将迎来底部反转。另外,清洁能源装机未来将成为公司新的利润增长点,同时也将弱化公司业绩对于煤价的敏感性。我们预计,2019-2021年公司营业收入将分别达到277.95亿元、288.08亿元、302.10亿元,归母净利润分别为7.05亿元、10.92亿元、14.02亿元,对应EPS0.13元、0.21元、0.27元,维持“增持”评级。


  中国化学:营收大幅上升 在手现金充裕 业务拓展具潜力
  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐笑,岳恒宇,肖文劲 日期:2019-04-15
  在手订单充足,海外市场发展迅速
  公司2018年新签合同额1450.11亿元,同增52.52%,其中工程总承包、施工承包及总承包、勘察设计和其他类业务分别同增57.84%、46.54%、33.40%、61.81%。分区域来看,境内、境外分别新签946.39、503.72亿元,分别同增54.15%、49.54%。原油价格的攀升带动了国内新一轮现代煤化工的投资热潮,且公司确立了“突出主业、相关多元化”的发展方向,预计非化工市场订单将持续增长。2019年公司计划新签订单总额1616亿元,同增11.95%。2019年Q1累计新签订单377.13亿元,同增47.13%。

  其他类主营业务发展迅速,营业收入大幅增加
  公司2018年实现营业收入814.45亿元,同比增加39.05%,其中毛利率较高的其他类主营业务增幅最大,实现营收126.88亿元,同增85.42%,主因房地产项目2018年开始销售。2019年计划完成营业收入935亿元,较2018年增长10.58%。2018年公司毛利率为11.64%,同减3.68个百分点,其中其他主营业务毛利率降低5.75个百分点,或因化工产品毛利率降低、地产业务初期毛利率低。随着公司业务结构的优化,我们预计2019年毛利率将有所好转。

  管理效率提高,期间费用率大幅下降
  2018年公司期间费用率为6.54%,较去年降低2.01个百分点,其中销售费用率0.46%和研发费用率3.17%,基本稳定;在相同会计口径下管理费用降低1.14个百分点,主因公司实施精细化管理;财务费用率降低0.90个百分点至0.1%,主要由于人民币贬值导致汇兑收益增加,预计今年可能有较多汇兑损失。计提资产减值损失12.64亿元,同比降低19.03%,主因去年钾肥项目计提减值基数大。2018年结合PTA产品未来市场走势及未来现金流量的变化情况,PTA项目计提资产减值损失3.96亿元,与上年基本持平。2018年公司实现归母净利润19.32亿元,同增24.08%,但仍低于市场一致预期。2019年计划实现利润总额29.7亿元,较2018年增长10.24%。

  经营性现金流转好,盘活资产发展业务
  报告期公司收现比降低3.59个百分点至0.8426,或因工程垫资增多;付现比降低4.88个百分点至0.7804,或受益于所得税下降;经营性现金流为49.09亿元,较上年增加20.23亿元。公司控股股东去年底增持公司股票,占公司总股本的比例约为1.06%,彰显了对公司未来长期发展信心。此外,公司拟开展不超100亿元(首期30亿)应收账款资产证券化项目,拟发行不超过30亿元的长期限含权中期票据,盘活资产优化结构。公司当前在手现金充裕,资产负债率仅63.9%,明显低于其他建筑央企,拓展基建、环保、实业等新业务极具潜力。

  投资建议
  大股东的增持表现了股东对公司未来发展的信心,财务报表具备一定张力。由于2018年利润未达市场一致预期,海外工程落地存在低于预期的可能,我们下调了公司的盈利预测,预测2019~2020年EPS分别为0.49、0.61元/股(原EPS为0.75、0.86元/股),新增2021年EPS预测为0.77元/股,对应PE为14、11、9倍,下调目标价至8元(原目标价9.7元),维持“买入”评级。

  风险提示:海外项目政治风险;汇率风险;订单落地不及预期



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