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6牛股被机构强推 今日待检验

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-07-11 08:05:14 』   【浏览:1】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-7-11 6:04:18讯:

  中炬高新:站位风口享升级红利,内外兼修成长逻辑清晰
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:范劲松日期:2018-07-10
  酱油行业量价齐升景气持续,龙头份额快速提升。从量来看,2012年开始我国酱油产量增速放缓,但消费场景和消费品类变化带来的结构性增量仍可推动行业产量个位数增长:(1)经济增长叠加生活节奏加快推动外出就餐比例上升,餐饮收入保持两位数增长,外出就餐口味重、浪费多等特点使单次就餐调味品用量高于家庭烹饪;(2)生抽替代老抽,口味清淡的生抽单次用量更高,我国酱油人均年消费量约7.4升,以淡酱油为主的日本人均消费量峰值达11.9升;(3)功能性酱油拓展使用场景,并有望带动单次用量上升。从价来看,2007年以来我国酱油零售价持续上升:(1)消费升级推动酱油行业价格中枢上移,目前我国处于向8-10元高鲜酱油升级阶段;(2)受通胀、原材料上涨等影响,调味品约3年进行一次行业性提价。从集中度看,1955-2016年日本酱油企业数量减少80%,目前CR3达51%,我国酱油行业CR3仅22%。原材料成本压力、消费升级产品迭代、龙头全国扩张均加速我国酱油行业集中度提升。

  消费升级占据先发优势,全国化+开拓餐饮+品类扩张可期。中炬高新主营调味品(收入占比超95%),近5年收入和归母净利润CAGR分别为15.5%和29.2%,主要受益于调味品子公司美味鲜快速增长。酱油作为公司核心品类占据调味品78%的销量和68%的收入,2011-2017年酱油收入受益快速放量叠加提价效应保持17.1%的复合增速。中炬高新酱油定位中高端,6366元/吨的出厂价高于海天的5400元/吨,大单品厨邦特级鲜味生抽迎合本轮高鲜酱油消费升级趋势,对比竞品性价比突出。随主流消费向公司主打品类升级,厨邦酱油有望快速放量,复制六月鲜及龟甲万在消费升级中的成功。公司调味品业务增长路径清晰:(1)公司立足东南沿海突破东北及周边再辐射全国,市场分级梯次开拓,外阜增长快于南部大本营。经销商和销售人员队伍不断壮大,目前一级经销商800家,分销商超5000家,地级市覆盖率超70%,对比海天仍有空间;(2)公司餐饮渠道相对薄弱(收入占比24%,行业及海天在60%左右),通过从厨师端切入导入产品,2017年餐饮渠道实现25%增长高于整体;(3)多品类发展空间广阔,目前酱油收入占比69%(相当于海天2011年水平),2015年以来非酱油增速明显高于酱油,阳西产能释放加速推动公司向综合性调味品平台发展。

  毛利率上升叠加费用率下降,利润弹性释放。中炬高新酱油吨价高于海天但整体毛利率更低,成本下降可带动毛利率上升:(1)厨邦公司和阳西美味鲜达产后,产能从50万吨增至140万吨,规模效应增强;(2)阳西新厂自动化程度高,提升生产效率;(3)阳西人力、水电等用工成本更低。随阳西工厂产能释放,公司毛利率有望向海天靠拢。中炬高新由于国企体制管理费用率偏高,职工薪酬占比与研发费用率具备下降空间,2015年以来研发人员裁减推动管理费用率下降。公司建立《薪酬与绩效考核管理制度》完善经营层激励及约束,未来期待民营资本注入带来体制变革充分释放企业活力。

  盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年营业收入分别为42.67、48.47、59.66亿元,同比增长18.2%、13.6%、23.1%,其中2020年收入加速主要基于以下两个假设:1)调味品业务迎来下一轮提价周期,预计2020年公司调味品整体提价4-5个pct;2)存量房销售有望确认,保守估计确认1.5个亿。归母净利润分别为6.16、7.69、10.15亿元,同比增长35.8%、24.9%、32.0%;EPS分别为0.77、0.97、1.27元,对应当前股价PE为36倍、29倍、22倍。目前公司市值219亿,剔除土地及存量房价值44亿,调味品业务市值为175亿。由于调控原因预计2018年不结转售房收入,调味品业务2018年对应PE为28倍,低于海天味业(48倍)、千禾味业(33倍)估值水平。考虑到公司调味品业绩增长的确定性,维持买入评级。

  风险提示:食品安全风险;中高端酱油竞争加剧;全国化及餐饮渠道开拓不及预期。





  联得装备:中标TPK1.1亿大单,新客户拓展顺利
  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:刘国清日期:2018-07-10
  事件:近日,深圳市联得自动化装备股份有限公司(以下简称公司)与宸美(厦门)光电有限公司(以下简称宸美光电)签署了两份采购订单(以下简称订单),订单金额合计11,245万元人民币(不含税)。

  点评:
  中标大单,公司新客户拓展顺利。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商,是在智能显示先进装备的核心领域,有着自主知识产权、产品不断优化改进的领军型企业集团。自公司2016年上市以来,公司保持持续的增长,2016-2018Q1的营业收入分别为2.56、、1.17亿元,同比增长2.28%、82%、75.79%,归母净利润分别为、0.57、0.12亿元。2017年,公司与业成签订3-4亿订单,此次,公司再度突破大客户,与TPK签订1.1亿元订单,至此,两大世界TP(触控面板)巨头已被公司突破,意义重大。

  内生外延并举,深耕面板显示模组设备。

  1、研发费用持续增长,快速响应下游变化。公司2016、2017年的研发费用分别为1600、4200万元,快速提升,2017年公司完成基于高速4S全自动全贴合生产、基于高精度ICF设备研发、基于3D曲面贴合设备研发及柔性AMOLED之COF邦定设备项目的研发等项目,并实现量产,其中COF工艺设备的研制,主要针对于全面屏市场,期待未来放量增长。

  2、收购华洋,完成AOI布局。公司于2017年8月与华洋精机股份有限公司签署了《投资意向书协议》,拟使用公司自有资金以支付现金方式收购华洋公司股权及向其增资,交易各方初步协商同意本次交易总金额为2,200万元人民币,其中公司受让邱政玮(华洋公司控股股东)持有的华洋公司股权的交易金额为1,400万元人民币,增资华洋公司的交易金额为800万元人民币。完成后,公司将持有华洋公司的股权,华洋公司将成为公司的控股子公司。目前进展顺利,公司已在今年5月获得台湾经济部批文。华洋为公司之前的供应商之一,主要是产品为工业视觉检测、视觉测量全系列设备,开发时间长达15年,公司拥有完整工业视觉底层算法,图像处理,光学,结构开发团队,其最新屏幕检查设备已经通过某国际品牌标准测试认可。收购华洋公司在很大程度上弥补了公司在AOI检测领域的不足,预计未来将新增不小的AOI检测设备订单,公司在后段模组生产设备的布局日渐完善,价值量再度提高。

  3、成立日本子公司,引进高端人才。日本子公司的团队由结构研发、电气研发、视觉研发、组装调试、品质管理、售后服务等人员组成,具备研发、生产、销售所必需的全班人马,主攻软对软触控行业尖端技术,为占领技术高点做好储备。近期在与公司国内的团队对接研究硬板偏贴技术,OLED柔性偏贴屏等,也与有关客户进行了试样验证,均取得有较好结果。大尺寸模组设备市场爆发前夜,看好公司表现。根据统计,国内高世代线(8.5代以上)有8条将于近年投产,整体投资高达3000亿,预计80%为设备投资,未来2-3年有接近200亿的模组设备投资额。目前国内模组段设备厂商已具备较为可靠的技术,同时,面板制造及检测设备公司具有快速响应市场、提供成套解决方案、售后服务等优势,预计国产设备市场份额会进一步提高。公司的大尺寸设备研发进展顺利,公司已按原定计划将样机送至客户端进行调试验证,目前仍处于最终验证环节,积极看好公司在大尺寸方面的进展。盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为0.92、1.33、1.67亿,EPS分别为0.88、1.28、1.61,对应估值25、17、14倍,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示:OLED产线、LCD大尺寸产能进展不及预期,设备进口替代率不及预期。

  


  捷成股份:上半年业绩整体平稳,影视项目后续有望逐步确认
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:康雅雯,熊亚威日期:2018-07-10
  事件1:捷成股份发布2018年半年度业绩预告,预计2018年上半年归母净利润约5.7亿元-6.4亿元,同比增长9.19%-22.60%。

  事件2:捷成股份控股股东、部分董事、监事、高管及核心团队拟12个月内增长公司股份,拟增持金额合计不低于1亿元,累计增持股数不超过公司股份总数的2%。

  上半年业绩整体平稳,Q2单季度无明显增长,我们认为主要由于影视项目确认时间所致。公司Q2单季度归母净利约3.68亿元-4.38亿元,同比增长-8.70~+8.66%,相比Q1单季69.85%的同比增速无明显增长,我们认为主要由于Q2影视项目确认较少,有望于下半年逐步确认,不影响全年业绩预期。

  控股股东及高管等持续增持,彰显对公司未来持续稳定发展信心。本次公司的增持计划与前次增持计划内容基本相同,不同点在于增持主体由控股股东徐子泉扩展到高管及核心团队等。自2018年5月21日发布增持计划以来,徐子泉先生已累计增持1260.60万股,占公司总股本0.49%,增持均价7.87元,增持金额为9926.35万元。

  影视精品化战略持续推进,成效初现。公司今年计划推出3部主投主控的头部剧,《猎毒人》已于7月6日上映,口碑与收视率双收,首播第一集江苏卫视52城实时收视率为1.16%登顶全国第一。《霍去病》也有望于今年下半年确认收入。

  华视网聚:影视版权运营平台型龙头,精耕细作构筑壁垒。在版权保护力度提升、消费升级的背景下,版权市场进入发展黄金期,量价齐升。

  平台型商业模式,卡位优势明显。公司上游分散,长尾版权议价能力强,努力渗透头部内容,并向国际市场布局。2017年引进海外优质影视作品上千部。下游渠道不断拓展。一方面,第一梯队视频网站对于过去的存量版权内容、长尾版权内容以及采购版权内容二轮及以后的分销依然有巨大的需求。另一方面,智能手机等硬件厂商及今日头条等新流量入口介入视频领域,同时海外版权输出、点播影院、户外传媒等将成为华视网聚新拓展点。

  市占率提升,龙头地位更加稳固。公司的存量版权数量已成为市场第一,同时每年投入金额、采购版权内容数量都遥遥领先,市占率将进一步提升。

  版权不断增值。影视内容的首轮版权费不断创新高,带动存量版权的升值。

  利润持续释放。公司每年营收可以覆盖当年版权采购投入,且能保持正的经营现金流,形成良性循环。公司5年以上的版权采用5:2:1:1:1的摊销方式,公司版权多为7-10年,一部版权5年后的收入都将成为经营利润。

  盈利预测及投资建议:我们预测捷成股份2018-2020年实现营收分别为54.57亿元、66.81亿元、80.34亿元,同比增长24.30%、23.12%、20.24%;实现归母净利润分别为15.41亿元、19.34亿元、23.20亿元,同比增长43.46%、25.48%、19.93%;对应eps别为0.60元、0.75元、0.90元。维持买入评级。

  风险提示:下游行业不景气;市场竞争加剧;项目进程不及预期;政策风险;系统性风险。

  


  蓝焰控股:业绩预告符合预期,看好公司远期成长
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:刘军日期:2018-07-10
  事件:公司发布2018年半年度业绩预告,预计2018年半年度实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%,基本每股收益盈利约0.3元至0.36元,去年同期每股收益为0.29元。各项业务趋势向好,18年业绩确定性高。公司2018年上半年预计实现归母净利润2.9亿元至3.5亿元之间,比上年同期增长16%至40%。据此计算2018Q2单季度实现归母净利润1.81亿元至2.41亿元,相比一季度1.09亿保持稳定增长态势。公司业绩增长主要原因有:1)煤层气市场整体表现良好,产品价格有所提升;2)气井施工业务量同比增加;3)加强内部管控,积极采取措施强化成本控制。

  煤层气行业复合增速26%,并有望迎来量价齐升。我国煤层气资源丰富热值与天然气相近,并可与天然气混输混用,同时相对于页岩气等其他非常规天然气开发成本更低,另外煤层气开发能有效减少温室气体排放,减少瓦斯事故发生。煤层气的开采在一定程度上可以减缓气荒,目前我国地面煤层气年均复合增速为26%远超天然气行业增速,景气度持续向好。同时在价格方面,煤层气价格平均比天然气居民用气价格低2-3毛,天然气居民售气价格提升之后煤层气提价预期强烈。

  山西煤层气龙头,短期看煤层气销售量提升,长期看资源量增长。公司是山西省煤层气行业龙头,具备自主知识产权地面抽采技术体系,煤层气抽采量15-17年稳定在14.33亿方左右。公司煤层气销售量短期将受益于管网及配套完善和下游需求的增加(对外管输供气能力有望从5.7亿立方增长至7.9亿立方);长期来看将受益于煤层气矿权的增加,公司目前年地面抽采能力15亿立方,2017年中标山西省公开投放的10个煤层气矿权中的4个,区块面积增长6倍,目前柳林区块进展快速略超预期。2018年剩余的15个探矿权将投放,公司有望继续中标,中长期煤层气产销量将高速增长。

  投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为7.11亿元、9.14亿元和11.07亿元,EPS为0.73元、0.95元和1.14元,市盈率分别为13倍、10倍、9倍,给予买入评级。

  风险提示:补贴政策变化风险;煤层气价格下滑风险。

  


  恒生电子:传统业务增长可期,云转型抢滩登陆
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:闻学臣,何柄谕日期:2018-07-10
  国内金融IT龙头,业绩重回上升通道。公司是国内金融IT的绝对龙头,产品覆盖金融市场全领域,核心产品在证券、基金、保险、信托、期货、银行中均有高市占率。2017年以来受益监管红利,公司业绩重回上升通道,2017、2018Q1年营收同比+22.85%、+20.29%,扣非净利润同比+19.37%、+28.68%。公司研发能力突出,多年紧跟时代步伐,积极推进产品化-网络化(SaaS云)-平台化-智能化转型,发展战略清晰。

  传统业务增长可持续,资管新规贡献可观营收增量。存量客户方面,传统业务持续增长的驱动力来自金融行业的持续发展产生更多的产品、更复杂的交易(基本面增量在CDR)、监管红利(基本面增量在资管新规,预计新规共计给公司带来约15亿的营收增长)、高研发投入支撑的产品更新换代(3-5年一个周期)三个方面。增量客户方面,公司在新筹机构中获得了80%以上的中标率,并凭借优秀的产品和营销能力替换了多家机构原有IT系统,抢占对手市场份额。

  创新业务高成长,云转型构建行业新生态雏形。2014年公司引入蚂蚁金服控股,开始从软件产品提供商到垂直领域云服务商的转变。云转型将改变传统IT公司的商业模式,打开长期成长空间。公司在转型金融IT企业中竞争优势明显,依托传统业务的卡位优势,通过控股子公司全面布局金融SaaS云服务,创新业务17年营收同比+70.65%。2016年推出GTN平台,志在打造供需闭环的金融科技生态圈。前沿科技方面,公司成立恒生研究院,积极布局人工智能、区块链等技术,2017年以来已落地12款人工智能产品。投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS0.92/1.11/1.35元,对应PE54.30/44.85/36.92倍,给予买入评级。

  风险提示:监管政策的不确定性、新兴业务市场竞争加剧
  


  海螺水泥:水泥龙头中报盈利超预期
  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:张琰日期:2018-07-10
  事件:公司发布2018年中报业绩预增公告,预计2018年中报实现归母净利润120.90~134.34亿元,上年同期67.17亿元,同比增长80~100%;预计预计2018年中报实现扣非净利117.83~128.08亿元,同比增加130~150%。

  水泥销量:2018年上半年,从国家统计局公布的1-5月水泥数据看,华东区域的水泥销量同比小幅下滑,而区域内的需要外购石灰石的水泥企业逐步退出市场,海螺水泥凭借近100%的石灰石自给率持续提高市占率,我们认为海螺水泥的4、5月份的出货量同比上升,而6月量受到环保因素影响有一定的降低,总体来看上半年出货量微幅上升。水泥盈利:2018年上半年在需求端持平,供给端持续收紧的背景下,水泥价格在Q1的高基数下持续维持高位,进入4月旺季持续上涨,5-6月吨毛利持续走高带动业绩提升,而库存持续保持低位,6月中旬进入淡季后的价格回调幅度也有限。我们预计上半年海螺的吨毛利约143元,吨净利约90元。

  展望未来,我们认为熟料资源化对行业的影响有望逐步体现,海螺水泥作为一家石灰石矿石自给率接近100%的公司有望大幅受益。2018年随着政府诉求更加重视绿水青山,我国石灰石矿山的格局将从过去规模小、散乱差向集中化、规模化、正规化靠拢,采矿权的收缩与矿山的正规化将导致大量中小无证矿山的退出,大幅提高石灰石矿石的边际成本。原材料的成本上升将促使行业分化,需要外购石灰石的水泥小企业由于竞争力加速衰弱逐步退出市场。相比之下,像海螺等一些水泥大企业由于拥有大量的石灰石矿山储备,基本不会受影响,反而能够获得更多的水泥和熟料市场份额,另外通过自有矿山为一些附近小的混凝土搅拌站提供骨料等获得更多具有资源属性的利润。

  区域内大企业的协同进一步加强,行业格局进一步向好。2018年3月,由安徽海螺水泥股份有限公司和上海南方水泥有限公司共同出资组建的安徽江北海中建材贸易有限责任公司已于安徽江北产业集中区注册成立。公司主营业务为砂石骨料、熟料、水泥等建材产品的销售服务。平台的成立将更好的巩固双方在长三角地区的领导地位,同时对于稳定整个华东地区水泥市场也会起到积极作用。2018年3月21日,中国水泥协会在昆明召开了全国大型水泥企业领导人圆桌会议(C12+3峰会),来自中国建材集团、
  海螺水泥、金隅冀东、华润水泥、台湾水泥等19家全国最大水泥企业的领导参加了会议,对水泥行业的供给侧改革进一步达成共识,行业间的协同有望进一步增强。

  投资建议:
  中长期看,熟料资源化加速,龙头价值或迎重估。需求端2018年仍将在高位维持窄幅波动,固定资产投资对水泥产量的拉动作用在逐渐减弱,但是稳中求进的大基调将对水泥需求总量起到支撑作用。华东、中南区域仍是水泥需求最为旺盛稳定的地区。西北、华北地区有望通过基建规划实现扭转困境。熟料资源化带来行业巨变:资源属性逐渐增强,矿山严控已经成为水泥产能约束的重要因素。矿石产业升级迫在眉睫,大小企业资源禀赋差距明显。熟料资源化倒逼行业出清。错峰限产趋严,行业自律深化:错峰限产仍然是行业供需关系的安全垫。价在量先已成共识,行业自律将继续维持。供给侧改革有序推进,龙头价值有望重估:去产能行动方案将有序推进,名义产能曲线将迎来拐点。建立在当前需求整体高位维持窄幅波动,而行业格局持续向好的过程中,行业整体盈利将延续回升趋势。ROE中枢逐渐上移,且波动逐渐收窄。同时企业资本开支不断减少,分红率提高,龙头企业的价值属性将会带来估值中枢的提升。

  短期看,传统淡季逐渐到来,近两周各地价格涨跌互现,但整体幅度有限,价格中枢维持平稳。我们认为今年淡季随着水泥行业产能控制力度的不断增强以及产业链条的加速收缩,有望出现淡季不淡的情况,价格中枢有望维持高位运行;甚至部分地区(如苏北、山东、江西等地)在6月份仍有涨价动力和弹性。我们认为,主流企业中报具备较强的超预期可能,强势的微观数据和业绩的持续兑现将有力支撑龙头企业的股价表现。

  我们认为海螺水泥作为行业中的龙头企业,在行业整体集中度提升加速过程中最为受益,行业格局持续向好将有效支持全年价格中枢维持高位。未来公司的分红率有望持续提升,增强公司的价值属性。我们预计公司-2019年归母净利润分别为269亿、286亿,对应当前PE分别为6.5、6.1倍,维持买入评级。

  风险提示:
  1.宏观经济风险:水泥行业整体需求与宏观经济相关性极高,虽然近年随着水泥供给端约束的不断增强,行业盈利受宏观经济的波动影响出现减小;但是宏观经济如果出现大幅波动导致需求明显变化,行业整体格局可能会受到较大冲击,从而明显影响行业盈利能力。

  2.供给侧改革推进不达预期:水泥供给侧改革以及产能端、原材料端控制对政策依赖程度相对较高,根据各地实际情况执行程度情况存在一定不确定性。

    

  




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