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券商评级:沪指冲高回落失3200点 9股聚焦

散户查股网 www.bestopview.com】   『时间:2018-02-13 17:01:22 』   【浏览:4】 【打印
  散户查股网(www.bestopview.com)2018-2-13 15:36:52讯:

  华微电子:中高端产品持续扩展 业绩实现快速增长
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:孙远峰日期:2018-02-13
  事件:
  公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入16.35亿元,同比增长17.12%;实现归属于上市公司股东净利润9485.38万元,同比增长133.52%,实现归属上市公司股东扣非净利润8299.18万元,同比增长182.96%。业绩实现快速增长。

  功率半导体市场需求旺盛,盈利水平大幅提升。随着车用、新能源以及工业新需求不断增长,功率半导体市场需求日益旺盛。根据国际电子商情报道,MOSFET 去年三季度交期就从8周拉长至12周以上,部分产品价格上涨。功率半导体市场旺盛需求直接驱动公司产能利用率及销售收入大幅增长,盈利水平大幅提升。根据公告,2017年公司销售净利润率达5.80%,相比2016年上升3.17个百分点。

  制造能力领先,量产经验丰富。根据公告,目前公司拥有4英寸、5英寸和6英寸多条功率半导体晶圆生产线,报告期内,各尺寸晶圆生产能力为330万片/年,封装资源为24亿只/年,处于国内同行业领先地位。公司在量产经验方面积累深厚,具有五十年多的设计、制造经验。我们认为在功率半导体器件IDM 领域,量产工艺经验和产线是影响厂商长期发展最重要的两个因素。公司在这两个重要因素方面均处于国内领先水平,未来发展潜力强劲。

  中高端产品持续扩展,市场竞争力不断提升。报告期内,公司坚持产品创新与技术创新,在功率半导体器件行业深耕细作,不断向功率半导体器件中高端领域扩展。目前公司已掌握众多高端功率半导体器件核心设计技术、终端设计、工艺控制技术等,如VLD 终端、1700V以上高压终端技术、深槽刻蚀技术、薄片技术等并逐步具备向客户提供整体解决方案的能力。我们认为功率半导体器件广泛应用在白电,新能源汽车,工业设备,消费电子领域中,市场空间广阔,随着公司持续技术升级及产品中高端扩展,公司市场竞争力将不断提升。

  全力推进新型产品工艺平台,研发成果逐步显现。2015~2016年公司加大研发投入,研发费用保持在4000万元以上,布局功率半导体新产品和技术。2018年公司将全力推进可控硅、IGBT、SGT MOS、超结MOS、Trench SBD 产品工艺平台建设项目,扩展新能源汽车、变频和光伏等领域。我们认为新产品、新工艺平台将为公司注入新的发展驱动力,提升公司产品竞争力。

  公司管理持续优化,股权激励彰显信心。公司深入推进事业部运用管理,提升公司整体运营绩效。公司通过项目管理,带动各事业部产品、工艺技术升级、设备优化改造, 持续提升组织竞争能力。2017年11月公司发布股权激励计划(草案),我们认为,股权激励有利于完善公司治理结构,强化对公司管理骨干和技术骨干的激励力度,有 利于公司长远发展。

  投资建议:买入-A 投资评级。我们预计公司2018年-2020年净利润分别为1.38亿、1.86亿、2.46亿元,净利润增速分别为45.3%、34.7%、32.7%,对应EPS 分别为0.18、0.25、0.33元/股。考虑行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期;军工/新能源亟待突破,高附加值新产品持续优化获利能力。鉴于未来业绩高成长以及潜在突破行业估值中枢较高,给予2018年56倍PE,6个月目标价为10.27元。

  风险提示:宏观经济下行,新应用领域产品扩展进度不及预期。


  中兴通讯:出售中兴软创部分股权 持续聚焦5G
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:夏庐生,彭虎日期:2018-02-13
  事件:2月9日,公司发布公告称,已于2月9日与合作方签署协议,将以12.23亿元向南京溪软转让所持控股子公司中兴软创43.66%的股权,同时南京溪软对中兴软创增资1亿元。本次交易完成后,南京溪软占中兴软创45.60%的股权,公司股权占比由80.10%减少至35.19%,为中兴软创第二大股东。

  阿里系入资旗下子公司,看好与阿里在云计算和ICT 领域合作的可能:南京溪软为有限合伙企业,阿里巴巴旗下的创业投资公司是其三大合伙人之一。近年来,阿里不断加大云计算投资力度,旨在与亚马逊和微软云服务相竞争。公司早在2014年提出M-ICT 战略,并于2016年进一步提出M-ICT 2.0版,聚焦虚拟、开放、智能、云化和物联网五大战略方向。2016年,公司运营商网络、消费者和政企三大业务中,运营商网络业务收入占比58.16%,其中云计算及ICT 设备业务收入占比10%。全球数字化趋势背景下,通信设备厂商纷纷加速ICT 转型。

  华为于2017年3月宣布成立负责公有云的事业单元,隶属于产品与解决方案部门,并于2017年8月进一步公有云事业单元上升为一级组织,地位仅次于运营商、企业和消费者三大事业部。此次阿里系入资公司旗下子公司,为双方在云计算和ICT 业务方面的合作提供巨大可能性。

  股权交易或将产生最高8亿元的投资收益,公司将进一步聚焦主营业务:中兴软创主要经营电信运营支撑业务、智慧城市领域内的交通和政务行业的应用软件产品研发、客户化定制及应用层系统集成服务。

  2016年,中兴软创实现营业收入19.30亿元,同比增长10.90%;实现归母净利润1.27亿元,同比下降17.88%。此次转让中兴软创控制权,将对公司业绩增长形成实质利好。此外,本次公司出售中兴软创43.66%股权部分将产生投资收益(税前)约为4.5亿元,剩余所持中兴软创35.19%股权按公允价值重估产生投资收益(税前)约2~3.4亿元之间,合计投资收益约为6.5~7.9亿元。

  持续聚焦主营业务,紧抓5G 重要历史机遇:2017年7月,公司出售努比亚部分10.1%的股权,股权出让后,努比亚不再纳入合并报表。

  此次出售中兴软创,再一次转让旗下子公司控制权,是公司持续聚焦主业、优化治理结构的体现。今年2月1日,公司发布业绩预告,受益于聚焦主流运营商市场和价值客户,并且公司海外手机及政企市场的开拓,运营商、消费者业务和政企三大业务收入均同比增长,预计2017年营业收入同比增长7%,高于2016年同期的1%;归属于上市公司普通股东的净利润同比增长293%,若不考虑2016年净利润计提的8.92亿美元罚款,同比增长19%,与2016年持平(不考虑2016年计提的罚款损失),业绩符合预期。此次股权转让,公司有望在2017年基础上进一步释放关键力量,在5G 商用加速之际,打响攻坚战。

  5G 商用驶入快车道,公司市占率有望挺进全球前三:2018年,5G行业催化剂不断,叠加5G 关键技术和标准的成熟,以及芯片和终端能力的不断提升,5G 发展已经驶入快车道。公司积极参与5G 标准制定和网络测试,2016年9月率先完成我国5G试验第一阶段测试;2017年9月获得5G 第二阶段技术研发试验证书。并且,公司与全球主流运营商(中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica 和德国T-Mobile 等)陆续签订5G 战略合作协议,与大客户战略绑定,未来市占率有望挺进全球前三。

  投资建议:我们预计公司2018年~2019年的收入分别为1185.95亿元(+10.0%)、1363.84亿元(+15.0%),归属母公司股东的净利润分别为50.78亿元(+12.5%)、60.74亿元(+19.6%),对应EPS分别1.21元、1.45元,对应PE 分别为23倍、20倍。考虑到公司是5G 核心受益标的,未来成长潜力巨大,维持“买入-A”投资评级,维持目标价36.30元。

  风险提示:5G 商用进展不及预期。


  星宇股份:第三期员工持股方案发布 持续推荐自主车灯龙头
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:梁超日期:2018-02-13
  18年第三期员工持股计划方案发布,规模(0.3%)介于第一期和第二期之间
  本次公告的员工持股计划(第三期)是星宇2015年发布的《常州星宇车灯股份有限公司员工持股计划》的最后一期。公司2015年公告持股计划分三期实施,即2015年至2017年每一年度实施一期,第三期员工持股计划延期至2018年实施,各期持股计划相互独立,已设立并存续的各期持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%,单个员工所持已设立并存续的各期持股计划份额所对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。公司第一期和第二期员工持股计划分别于2016年和2017年实施完毕。以现有股本计算,第一期员工持股规模(占总股本)近0.5%,第二期员工持股规模(占总股本)近0.2%,第三期员工持股规模(占总股本)约0.3%,规模介于第一期和第二期之间。

  激励方案绑定团队利益利好长期发展。第三期员工持股计划中,1)二级市场购买部分约占第三期员工持股计划总金额的37.87%,总份额不超过 1,534万份,每份份额的价格为人民币 1元,总金额不超过人民币 1,534万元,全部由现金组成,持有人总计不超过478人,其中公司董事、监事和高级管理人员合计6人,分别为:刘树廷、俞志明、徐小平、刘玲玲、徐惠仪、李树军,其所合计持有的份额占第三期员工持股计划二级市场购买部分份额的3.65%;公司其他员工合计不超过472人,其所合计持有的份额占第三期员工持股计划二级市场购买部分份额的96.35%;2)股东自愿赠与部分不超过50.34万股公司股票,约占第三期员工持股计划总金额的62.13%。

  我们认为,公司实施员工持股计划有利于改善公司治理水平,进一步完善公司的激励和约束机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力,有利于股东利益、公司利益和员工利益的有效结合,实现公司可持续发展。

  好行业+好格局+好公司,具备全球车灯龙头潜质
  国内车灯前装市场具有约450亿元市场空间,行业将受益于进口替代、产品升级等,行业集中度有望逐步提升,自主品牌份额有望加大。未来车灯发展趋势在于LED大灯(卤素灯到LED前灯的单价从200元/只增长到1000元/只)、激光灯和智能车灯。星宇已经是自主车灯龙头,销售净利率全球领先(11%),突围合资车灯竞争圈。公司车灯主业受益于1)原有客户深耕、新客户拓展和产能释放,收入稳健增长;2)产品高端化升级(18年新增8款LED前灯项目),毛利率进入上行。公司激励机制完善,多期员工持股有效调动员工积极性,我们预计17/18/19年EPS 分别1.67/2.22/2.97元,对应PE分别为26.2/19.7/14.7倍,维持买入。


  中国联通:限制性股票激励名单公布 股东大会发言彰显信心
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:程成,王齐昊日期:2018-02-13
  事项:
  1、公司周末公告,中国联通发布限制性股票激励计划草案修订稿和首期授予方案草案修订稿。

  2、近日,召开的2018年第一次临时股东大会上,一方面大会审议通过了董事会、监事会换届选举的议案,另一
  方面董事长王晓初出席传达了对联通2018年业务发展的信心。

  评论:
  拟向7855人授予不超过8.48亿股限制性股票,激励范围扩大。

  中国联通此次股权激励计划首期拟向7855名激励对象授予不超过84788万股的限制性股票,约占当前公司股本总额的2.8%,其中计划预留4485.6万股,占本次授予总量的5.3%,占当前公司股本总额的0.1%。本方案需经
  公司董事会审议批准、国资委审批、公司股东大会审议批准后,方可实施。

  业绩触底并持续改善,员工持股推进,看好公司变革,维持“买入”评级。

  未来,联通有望通过调整投资支出、设立投资公司,加大创新优化业务结构。变革层面,公司I2IC 范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性,语音经营向流量经营数据经营成为必然趋势,促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力,但公司积极推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系,带来经营效率提升。看好公司变革,预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.06/0.08/0.13元,目前公司股价低于“混改”增发底价,同时股权激励事项不断推进,维持公司“买入”评级。


  新北洋:3+N战略持续推进 向下渗透打开市场天花板
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:王建伟日期:2018-02-13
  从核心零部件到整机解决方案,“3+N”战略持续推进。新北洋从专业打印机核心零部件业务起步,实现了整机解决方案的一站式服务模式,并在下游 行业实现了较高的市占率。公司依靠自身软硬件一体化解决能力,瞄准新金融、新物流、新零售以及一系列细分下游市场提出了“3+N”的发展战略。我们认为公司核心竞争力在于软硬件一体的解决方案研发能力,因此公司具有向多个下游多维度渗透的能力。新北洋在核心零部件的技术能力能够将不同下游 行业的需求进行整合,并成为业务拓展的护城河。我们看好公司所选取的新金融、新物流和新零售三大核心方向。公司在传统新金融领域已经拥有了较高的市占率,2018年“新金标”的实施和未来银行网点无人化的长期趋势将为公司传统业务带来加速增长的动力。而从新零售和新物流的业务布局来看,公司已经成功获得行业标杆客户丰巢,从而已经实现了先发优势。综上,我们看好公司未来“3+N”战略的持续推进。

  依靠技术能力向下游渗透,彻底打开市场天花板。新北洋的传统业务在于专业打印机业务,并且打破日韩企业技术垄断而获得了较高的市占率。我们认为公司的未来发展空间绝不会局限于传统业务市场,而是立足于自身的技术优势和先进量产能力向下游持续扩展从而打开市场空间。目前公司所积极布局的新物流和新零售业务正处于高速发展阶段,同时下游客户均为国内外商超、物流和消费品龙头公司。我们认为,随着新物流和新零售下游客户的竞争持续加剧,对于自提柜、计泡机等设备以及整体解决方案的市场需求将会在2018年进入爆发期。同时我们还看好下游客户投入的持续性,因为新物流和新零售直接面对普通消费者,因此需要持续的费用作为渠道和宣传投入。我们看好新北洋以技术能力为基础的向下渗透发展,其所面对的市场空间十分巨大,并且具有爆发性和持续性。

  维持公司“买入”评级。我们看好公司中长期发展逻辑,公司未来三年产能和业绩有望持续释放,预计公司17-19年净利润分别为:2.96/4.29/6.04亿元,对应市盈率分别为26.9/18.6/13.2倍。


  奇信股份:全年业绩高速成长 转型升级持续推进
  类别:公司研究机构:新时代证券股份有限公司研究员:王小勇日期:2018-02-13
  新签订单加速落地,保障业绩高成长:公司第四季度新签订单13.80亿元,同比上年增长48.39%;其中公共装修、住宅装修及设计业务分别新签订单11.90/1.80/0.10亿元,同比增长43.72%/104.55%/-30.71%;公司第四季度订单同比增速较快,主要得益于公装行业的结构性复苏及住宅精装修行业集中度的不断提升。同时截至2017年末,公司累计已签约未完工订单金额68.71亿元,为2017年全年营业收入的1.76倍。根据业绩快报,公司营业总收入比上年同期增长19.01%,归母净利润同比增长44.80%,主要原因是公司加大了各业务板块和战略客户的投入和拓展力度,工程合同量和产值有所增长,同时加强了应收账款回收力度,应收账款回款情况好于预期。

  迈向“综合型、平台型、科技型”企业,实现传统装饰升级换代:公司开拓新业务、创新新模式向“综合型、平台型、科技型”企业集团转型升级。公司于2017年初在业内率先布局装饰物联网战略,以小π装饰物联网机器人和奇π物联网云平台为切入点,发展智慧家居、智慧办公、智能酒店、智能园区、智能医疗等板块,最终实现智慧城市运营商的目标;在ToC端领域打造健康人居环境品牌奇信铭筑,把附加服务打包叠加,包括净水、净气、HDS-6、无醛等,真正意义上构建一个健康人居环境体现,解决当下人居环境痛点;与专业投资机构合作设立新材料产业并购基金藤信产投,重点投资建筑绿色新材、军工新材、新能源材料等领域。

  推出员工持股计划,提高员工凝聚力和公司竞争力:公司于去年12月推出员工持股计划(草案),参加人员包括公司董监高及其他员工不超过200人,筹资不超过1.25亿元。同时成立集合信托计划,按照不超过1:1的杠杆比例设置优先份额和一般份额,总资金上限为2.5亿元。此次员工持股计划的目的在于建立和完善公司利益共享机制,进一步完善公司治理水平,提高员工的凝聚力和公司的竞争力,促进公司长期、持续、健康发展。

  财务预测与估值:预计公司2017~2019年实现归母净利1.57/2.21/2.76亿元,同比增长44.8%/40.1%/25.2%,对应EPS为0.70/0.98/1.23元。当前股价对应2017~2019年的PE为24.6/17.5/14.0倍,维持“推荐”评级。


  山东药玻:药用玻璃行业龙头强者恒强 产品量价齐升
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:陈浩武,师克克日期:2018-02-13
  药用玻璃行业龙头,业绩较快增长。

  山东药玻是药用玻璃包装行业龙头,主要从事各种药用玻璃包装的研发、生产和销售,是国内第一家、全球第六家掌握Ⅰ类玻璃生产技术的企业。公司主要产品模制抗生素瓶在国内市占率超过80%,棕色瓶的全球市占率接近30%,在规模、成本和质量方面优势显著。2017年前三季度,公司主营业务收入17.0亿元,同增17.8%;归母净利润2.0亿元同增53.6%,业绩实现较快增长。

  监管及环保趋严,龙头优势凸现。

  药用玻璃作为药品包材外物,对药品的安全性和有效性有着直接影响,17年国家食品药品监督管理总局完善药品注册制度,对药品及其辅料和外包材料质量提出更高要求。公司产品质量稳定、性能优越,未来有望在行业监管逐步趋严的背景下充分获益,进一步提升市场占有率。国家环保政策亦对药用玻璃行业产能造成影响,部分企业被关停,公司近年来在窑炉节能环保方面加大投入,受政策影响较小。同时由于环保成本内部化致行业平均成本出现较快上升,进一步显现行业龙头的规模及成本优势。此外自17年9月起公司产品普遍提价,竞争优势持续扩大,16年以来公司市占率明显提升。

  公司积极拓展市场,规模持续扩大。

  2016年以来受国内限抗政策对公司主营产品注射用药物包装的负面影响逐步减弱,同时国内生物制剂和保健品市场增速较快,对应药用玻璃下游需求增速稳定。公司持续拓展业务领域,扩大棕色瓶及Ⅰ类玻璃管制瓶产场,进军日化瓶和食品瓶市场,并积极向国外扩张,未来产能及销量均有望实现稳步增长。

  盈利预测与投资建议:公司是国内药用玻璃龙头,主导产品需求增长稳定,积极拓展管制瓶、日化瓶等新领域,深耕国内及海外市场,不断提升市场占有率。受益于产品量价齐升,公司业绩有望实现较快增长。预计2017-2019年公司EPS0.86、1.08、1.31元,复合增速28.0%,给予公司目标价22.68元,对应18年21倍PE水平,首次覆盖,给予“买入”评级。


  裕同科技:高管增持彰显信心 未来业绩拐点可期
  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:史凡可,马莉日期:2018-02-13
  事项要点:
  2月7日公告了高管增持计划:部分董事、监事、高级管理人员拟自18年2月7日起六个月内通过深交所增持公司股份。(计划详情见附注表格)。

  投资建议。

  上下利益绑定,长远发展动力足:公司此前发布员工持股计划,持股方案规模上限5.55亿元,占公司现有股本总额的2.3%。该计划深度绑定公司的核心高管团队,其中高管合计持股比例为20.54%,以及公司的部分有卓越贡献的在职员工,持股比例为79.46%。叠加本次高管增持计划,彰显公司对未来发展的信心,上下利益深度绑定,绑定优秀核心人才,调动员工积极性,为公司长远发展提供动力。

  业绩短期承压,未来看好新客户的增量贡献:公司近期公布业绩快报,17年实现营收69.5亿元,同比增长25.42%,归母净利润9.3亿元,同比增长6.54%,EPS 为2.33元/股。分季度看,17Q4实现营收24.27亿元,同比增长24.4%,归母净利润3.19亿元,同比下滑1.5%。主要是受到A 类客户自身发展减速的影响,但是公司继续开拓新客户,包括小米及烟酒包装等,客户质量较高且具有较强的持续性,看好未来为公司贡献增量。同时公司主要原材料为白卡、箱扳纸等,17年涨幅皆达到30%,原材料上涨对公司毛利率形成压制影响。

  大客户资源保持稳定,新客户拓展力度加强:公司作为纸制品包装行业龙头,与富士康、三星等消费电子类大客户维持稳定合作,在深耕消费类电子产品纸质包装同时,注重业务多元化,积极拓展高档烟酒、大健康、化妆品、食品及高端奢侈品等行业包装业务。2017年公司新开发贵州茅台、东阿阿胶、古井贡酒等品牌客户,同时收购上海嘉艺、参股艾特纸塑为公司新增迪士尼等国际客户与高端烟草客户,进一步拓宽业务覆盖范围,打造收入新增长点。

  盈利预测与投资评级:随着包装行业随着原材料成本上升及上下游集中度提高,市场份额加速向龙头集中,作为包装行业质地较好的白马股,长期看好公司持续的客户开发能力及成长性。公司大客户优势明显,看好未来成长空间向上摊销。预计18/19年公司归母净利润分别为12.62亿、16.56亿,同比增34.6%、31.2%;对应目前市值估值分别为16X、13X,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格超预期上涨,产能建设不达预期。


  唐人神:饲料养殖双高增长 降费增效成果显著
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李强日期:2018-02-13
  猪料销量超预期增长,饲料保持高增速。公司2017年全年饲料销量约470万吨,同比增长23.68%。其中猪料230-240万吨,同比增长超过50%,大幅超越行业平均增速;禽料220万吨,山东和美的客户以中大型规模养殖户为主,受禽流感影响较小,同比增长约8%;水产料10-20万吨,同比增长24%。公司从2016年起实施以销量增长为首要任务的经营方针,饲料销量步入高增长,同时,猪料占比的提升将改善平均毛利率,唐人神的饲料板块已经进入销量与盈利双增长良好趋势。

  收购优质养猪企业,生猪养殖稳步扩产。2017年生猪出栏量56万头,同比增长约129%,依托湖南美神养猪的出栏量30多万头,龙华农牧出栏量20多万头,其中龙华农牧在17年上半年适时增加仔猪的销售,全年仔猪销量占比达到70%,盈利能力强,生猪出栏量增长将抵消猪价下跌对公司利润的影响,实现养猪利润的正增长;未来依托湖南美神与龙华农牧这两个高效的养殖平台进行养猪规模扩张,保障公司在养殖板块保持长期盈利的能力。

  规模效应与阿米巴激励,助推降费增效。自2015年底,唐人神推行阿米巴激励机制,2016年底开始初见成效,对销售单元的领导进行充分授权,销售人员主动性增强,先进单位和个人收入与业绩增长同步提高,激发了各个销售单元的工作激情与业绩提升。目前本部饲料吨均费用约220元/吨,17年上半年下降69元/吨,17年全年下降38元/吨,降费增效成果显著,我们测算预计2017年公司净利润将同比增长47%。

  投资建议:预计公司2017-2019年的归母净利润分别为2.92/4.33/5.30亿元,EPS分别为0.35/0.52/0.63元,PE分别为17/11/9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:收购项目不及预期、猪价超预期下跌、禽流感、环保政策收紧等。



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信息首发券商评级:沪指冲高回落失3200点 9股聚焦


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